极米科技(688696):24Q3经营承压较大,车载业务持续突破-公司点评报告

事件:2024年10月30日,极米科技发布2024年三季报。24年前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为22.8/-0.40/-0.64亿元,同比分别-5.8/-146.8/-252.5％;其中24Q3分别为6.8/-0.44/-0.49亿元,同比分别-14.3/-577/-201％,收入端有所下滑主要或由于内销需求疲软。

   24Q3盈利能力承压较大。

   1)毛利率:24年前三季度/24Q3分别为28.8/28.1％,同比分别-4.0/-1.4pct,24Q3毛利率有所下滑主要受老品去库存影响。

   2)费用率:24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为18.5/3.5/12.6/-1.4％,同比分别为+0.27/-1.5/+0.24/-0.28pct,其中24Q3分别为19.1/5.1/14.0/-0.7％,同比分别为+2.4/-0.05/+2.1/-0.1pct,销售费用率增加较多主要由于收入下滑,24Q3销售费用同比为-250万元。

   3)归母净利率:24年前三季度/24Q3分别为-1.77/-6.5％,同比分别为-5.3/-5.7pct。

   车载业务已于智能座舱显示和智能照明方向迈出一步,有望贡献新增量。公司10月16日公告,宜宾极米收到北汽新能源开发定点通知,将成为北汽新能源车载投影仪和幕布总成定点供应商,为其享界新车型供应智能座舱显示产品;10月29日公告,收到马瑞利项目定点函,将成为其智能大灯相关部件定点供应商。我们认为,公司车载业务持续突破,放量可期,有望贡献新增量。

   投资建议:公司为投影行业龙头,极米和快乐星球双品牌分别布局DLP和LCD技术路线,并推出满足不同场景与价格段需求的产品,同时积极布局海外实施品牌出海与全球化战略,持续推进海外本土化团队建设,有望助力公司市场份额进一步提升;积极布局的车载新业务已于智能座舱显示和智能照明方向迈出一步,放量可期,有望贡献新增量。我们预计,2024-2026年归母净利润分别为0.20/0.88/1.56亿元,对应EPS分别为0.28/1.26/2.23元,当前股价对应PE分别为271/60/34倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下行、市场竞争加剧、新品表现不及预期、海外市场拓展不及预期等。