天孚通信(300394):汇兑损益影响归母净利,待优势新产品放量-2024年三季报点评
华创证券 2024-11-05发布
事项:公司发布《2024年三季度报告》,2024年前三季度,公司实现营业收入23.9亿元,同比+98.55%;实现归母净利润9.8亿元,同比+122.39%。
评论:单季度收入持平,归母利润环比有所下滑。2024年前三季度,公司实现营业收入23.9亿元,同比+98.55%;实现归母净利润9.8亿元,同比+122.39%。其中2024Q3实现营收8.4亿元,同比+54.77%,环比+1.76%;实现归母净利润3.2亿元,同比+58.69%,环比-14.14%。我们认为收入环比保持平稳主要系下游客户需求保持平稳,各产品线出货情况未有明显变化。
受汇兑损失拖累,净利率回落至Q1水平。2024年前三季度公司毛利率为58.21%,净利率40.83%。2024Q3毛利率59.04%,与Q2(59.77%)基本持平,但净利率仅为38.41%,较Q2(45.58%)有较大幅度回落,与Q1(38.24%)水平相当。我们认为公司净利润较大程度受到了汇率变动的影响,2024Q3公司的财务费用为0.18亿元,较二季度(-0.37亿元)上升了0.55亿元,若加回差额,2024Q3盈利能力与2024Q2相当。
待优势新产品放量。公司总体持续在平稳量产,根据客户需求和物料供给状况动态调整每月的产量,努力达成客户的交付需求。而下一代速率的产品公司会配合客户加快提产进程,我们认为随着下一代优势产品的批量出货,公司在收入及业绩端将均出现显著增长。
投资建议:公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长。由于新产品未有明确出货时间点,我们调整公司24-26年收入预测至33.82、60.36、81.33亿元,调整归母净利润至13.32、23.11、31.16(此前为14.70、22.74、30.42)亿元。维持"强推"评级。
风险提示:全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化