金能科技(603113):青岛二期项目建成投运,2024Q3单季度归母净利润环比转正-公司点评

事件:2024年10月31日,金能科技发布2024年三季度报告:2024年前三季度实现营业收入121.50亿元,同比+11.33％;实现归母净利润-0.32亿元,同比-673.24％;实现扣非后归母净利润-0.72亿元,同比+35.89％;销售毛利率2.35％,同比+0.49个pct,销售净利率-0.27％,同比-0.32个pct;2024年三季度末,公司存货金额为17.15亿元,同比+2.45％;

   2024年前三季度公司经营活动现金流净额为7.18亿元,同比-5.44％。

   2024Q3单季度,公司实现营业收入52.64亿元,同比+42.32％,环比+50.44％;实现归母净利润为0.11亿元,同比-84.10％,环比由负转正;扣非后归母净利润-0.05亿元,同比-108.73％,环比+85.78％;销售毛利率为2.90％,同比-2.33个pct,环比+1.43个pct;销售净利率为0.20％,同比-1.6个pct,环比+0.74个pct;2024Q3季度末,公司存货金额为17.15亿元,同比+2.45％,环比+38.80％;2024Q3单季度,公司经营活动现金流净额为4.00亿元,同比-46.08％,环比+15.30％。

   投资要点:公司二期项目投产,2024Q3单季度归母净利润环比转正2024年前三季度实现营业收入121.50亿元,同比+11.33％;实现归母净利润-0.32亿元,同比-673.24％,主要系二期项目投产,期间费用增加;实现扣非后归母净利润-0.72亿元,同比+35.89％,主要系经营性利润增加,非经常性损益减少。期间费用方面,2024年前三季度公司销售费用率为0.09％,同比-0.02个pct;管理费用率为1.20％,同比-0.05个pct;

   研发费用率为0.76％,同比-0.03个pct;财务费用率为1.42％,同比+0.47个pct。2024年三季度末,公司存货金额为17.15亿元,同比+2.45％。

   2024年前三季度公司经营活动现金流净额为7.18亿元,同比-5.44％。

   2024Q3单季度,公司实现营业收入52.64亿元,同比+42.32％,环比+50.44％,主要系二期项目投产,收入增加;实现归母净利润为0.11亿元,同比-84.10％,环比由负转正,主要系二期项目投产,期间费用增加;

   扣非后归母净利润-0.05亿元,同比-108.73％,环比+85.78％,主要系二期项目投产,期间费用增加。期间费用方面,2024Q3单季度公司销售费用率为0.07％,同比-0.05个pct,环比-0.03个pct;管理费用率为0.84％,同比-0.33个pct,环比-0.56个pct;研发费用率为0.75％,同比+0.03个pct,环比-0.05个pct;财务费用率为1.61％,同比+0.49个pct,环比+0.17个pct。2024Q3单季度,公司经营活动现金流净额为4.00亿元,同比-46.08％,环比+15.30％。

   烯烃产品产销量同比增加,2024Q3单季度营收同比大增2024Q3单季度,公司烯烃产品实现营业收入29.79亿元,同比+163.79％,产量45.87万吨,同比+123.19％,销量44.79万吨,同比+127.34％;炭黑产品实现营业收入13.16亿元,同比+12.31％,产量17.74万吨,同比+17.71％,销量18.49万吨,同比+15.34％;煤焦产品实现营业收入6.10亿元,同比-14.45％,产量31.59万吨,同比-3.35％,销量31.46万吨,同比-3.52％;精化产品实现营业收入0.98亿元,同比-14.23％,产量0.54万吨,同比-8.33％,销量0.55万吨,同比-2.72％。

   青岛二期项目建成投运,产品竞争力进一步提高项目建设方面,公司青岛新材料与氢能源综合利用项目一期装置运行平稳,已经形成丙烯180万吨/年,聚丙烯135万吨/年,炭黑48万吨/年的生产格局,成功采用Lummus工艺技术和Basell工艺技术,缔造了全球独特的资源循环利用模式。截至2024年9月,青岛二期90万吨/年丙烷脱氢装置和2×45万吨/年高性能聚丙烯项目生产线已建成投运,进一步放大烯烃产能规模效应,优化公司能源利用结构,凸显公司产品的行业竞争力。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别179.33、203.76、228.64亿元,归母净利润分别为0.12、0.76、1.64亿元,当前股价对应2025-2026年PE分别为65.02、30.38倍。公司致力于在新材料、新能源等领域,打造国内独特的"C3+C4+光伏+氢气"绿色化工产业链,在建项目产能有序释放,有望迎来快速发展,维持"增持"评级。

   风险提示产品价格波动;原材料价格波动;行业竞争加剧;生产事故风险;产业政策变动风险;在建项目进程不及预期、产能释放不及预期。