士兰微(600460):花同吾心,芯通彼花

事件

   公司发布2024年三季报,前三季度实现营收81.63亿元,同比增长18.32％;实现归母净利润0.29亿元。

   投资要点

   高门槛市场推广力度持续加大,营收快速增长。公司持续推出富有竞争力的产品,持续加大对大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度,前三季度实现营收81.63亿元,同比增长18.32％,其中超过73％的收入来自大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场;实现归母净利润0.29亿元;单季度看,Q3实现营收28.89亿元,环比增长2.87％;归母净利润0.54亿元,环比扭亏。从毛利率角度看,由于市场竞争进一步加剧,公司有多个品类的产品价格较去年同期有一定程度的下降,Q3综合毛利率18.14％,同比减少3.7％,环比增加0.18％。未来公司将加快产品结构调整、积极扩大产出以及加强成本控制等,看好Q4毛利率企稳并逐步向好。

   积极进行产线优化和资源整合,夯实增长基础。通过结构调整和工艺平台的积累,公司在五、六吋产线保持了良好的盈利状态,其中士兰明镓已具备月产0.9万片SiC芯片的生产能力;八吋产线的经营现金流表现良好,预计明年有望实现盈利;12吋产线作为车规级和工业级产品的主要产线,经过降本和产品结构优化,产能利用率持续上升,为未来的增长奠定基础。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润0.8/4.8/7.3亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:

   下游市场需求不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;碳化硅模块出货不及预期。