中科星图(688568):打造"空天信息一朵云"-2024三季报点评

2024前三季度实现营收20.07亿元,同比+43.44％,归母净利润1.46亿元,同比+41.27％,扣非净利润0.70亿元,同比+24.94％。其中,Q3单季度营收9.03亿元,同比+33.29％,归母净利润0.82亿元,同比+21.07％,扣非净利润0.65亿元,同比+45.16％。

   营收高增长,Q3扣非净利润增速提升、经营性现金流净额转正

   2024前三季度,公司营收高速增长,主要系公司抓住空天信息产业发展机遇,充分挖掘客户需求,在手订单增加所致。2024Q3公司经营活动现金流量净额为0.16亿元,同比实现转正,公司不断强化回款管理,加强催收力度。

   2024Q3扣非净利润同比增速为45.16％,2024Q1扣非净利润为亏损,2024Q2扣非净利润同比下滑4.72％,对比上半年,Q3扣非净利润增速明显提升。

   从成本费用角度看,2024Q3毛利率为46.86％,同比+1.12cpt,毛利率提升明显。销售/管理/研发费用率为6.81％/8.94％/13.49％,分别同比-0.10pct/+1.53pct/-1.88pct。

   打造空天信息"星图云",赋能第二增长曲线

   发布星图云开发者平台,以云平台为核心打造空天信息"星图云"。星图云开发者平台是在线开发者应用资源门户,拥有覆盖全球多要素的地理信息数据、数字地球核心算法、全链路一体化的持续集成能力,为开发者提供基础设施。依托"星图云"开发者平台,通过数据上云、计算上云和应用上云,利用"2D2C"模式,通过服务广大的空天信息领域的开发者,进一步打通空天信息价值通道,形成"空天信息一朵云",为公司第二增长曲线持续赋能。

   布局商业航天全产业链,紧抓低空经济机遇

   立足核心业务,以数字地球技术为发力点,布局商业航天、低空经济等新质生产力赛道。1)2024年5月完成了首期"4+2"商业航天全产业链布局的总体设计,构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力,在商业星座建设、商业卫星测运控、空天信息应用服务等领域规划布局,向商业航天全产业链战略跃迁。2)公司自2020年开始部署低空经济领域,已在该领域形成了明显的竞争优势。2024年7月,发布GEOVIS数智低空大脑,面向低空交通服务,提供空域划设、航线规划、地理围栏、飞行态势、飞行告警、风险评估等共性能力。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年营业收入为36.42/51.60/72.03亿元(同比+44.76％/41.70％/39.59％),归母净利润为4.82/6.94/9.58亿元(同比+40.72％/43.98％/38.02％),EPS为0.89/1.28/1.76元,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游主要客户订单不及预期、低空经济政策及订单不及预期、技术进步不及预期、竞争加剧等风险。