移为通信(300590):受市场短期影响境内业务承压,毛利率同比提升盈利能力增强-季报点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收6.94亿元,同比增长6.51％,归母净利润1.34亿元,同比增长36.39％,扣非归母净利润1.24亿元,同比增长18.30％;24Q3单季度实现营收2.16亿元,同比下滑4.96％,归母净利润3525万元,同比下滑2.68％,扣非归母净利润2997万元,同比下滑10.46％。

   我们的点评如下:受市场短期影响境内业务承压,未来两轮车业务有望回暖前三季度境外实现营收6.69亿元,同比增长9.48％,境外持续保持增长的势头,境内收入2489万元,同比下降38.37％,境内业务主要是两轮车智能化终端,两轮车智能化发展受市场短期影响,导致公司整体营收下降。根据相关政策,工业和信息化部会同公安部、应急管理部等多部门,开展强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》(GB17761-2018)修订工作。9月19日,最新修订的《电动自行车安全技术规范》进行公开征求意见。与现行标准相比,这次的新国标,做了一些方面的改进和提升。其中就包括增加了北斗定位、实时通信功能。公司目前已向市场陆续推出多款两轮车智能产品,包含E-bike、摩托车、电动两轮车、滑板车等领域。智能产品通过4G、GPS/北斗双频、CAN/Uart等技术,助力两轮车实现远程控车、实时通讯、实时位置、轨迹记录、电池管理等功能。公司拟与国内、国外多个两轮车厂展开相关合作,后续随着两轮车智能化的政策助力和消费需求,会对公司的两轮车业务产生正向影响。

   新兴业务持续发力,盈利能力同比提升前三季度的冷链相关产品实现营收8300多万元,同比增长约27％,新兴领域的市场持续为公司提供发展动力。前三季度的销售费用同比增加超1000万元,主要是公司市场开拓力度加大,新增销售人员相关费用等;研发费用仍保持较高水平,体现公司对销售、研发一如既往的重视。前三季度的综合毛利率为42.51％,同比提升1.76个百分点,强盈利能力持续凸显。

   盈利预测与投资建议:随着全球数字化时代的到来,数字经济也成为推动经济发展的重要引擎,公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域,让产品在更多场景下得到应用,为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效,未来盈利能力有望持续提升。公司积极开拓营销渠道,扩大品牌知名度,中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长,公司有望持续受益。考虑短期境内业务有所承压,预计公司24-26年归母净利润为2.28/3.00/3.78亿元(原值为2.61/3.46/4.52亿元),对应PE为28/21/17X,维持"增持"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等