中科飞测(688361):24Q3收入创历史新高,平台化布局未来可期-2024年三季报点评

事项:公司发布2024年第三季度报告:1)2024Q1-Q3:公司实现营业收入8.12亿元,同比+38.21％;毛利率47.69％,同比-2.17pct;归母/扣非归母净利润-0.52/-1.25亿元;

   2)2024Q3:公司实现营业收入3.49亿元,同比/环比+56.79％/+52.70％;毛利率49.64％,同比/环比+2.06/+11.77pct;归母/扣非归母净利润0.16/-0.10亿元。

   评论:2024Q3收入、订单保持高增长,产品结构优化助力毛利率环比大幅提升。半导体量检测设备国产化进程加速,公司持续深耕客户需求,在核心技术、产品覆盖度等方面不断提升,销售规模持续增长。2024Q3公司营业收入同比/环比增长56.79％/52.70％至3.49亿元,创单季度历史新高;产品、客户结构调整带动公司毛利率环比大幅提升;净利润部分受到研发投入增长、股权激励费用的影响。订单方面,公司客户资源丰富+在手订单充沛,2024Q3末公司合同负债较2024Q2末增长0.7亿元至6.98亿元,为公司业绩持续增长提供坚实基础。

   行业周期复苏+终端创新驱动晶圆厂扩产,量检测设备市场有望持续高增长。行业周期回暖叠加AI、新能源汽车等终端应用持续创新,有望带动晶圆厂资本开支重回增长轨道,同时随着半导体产业链向先进制程演进,对过程质量控制设备的用量和需求不断提高,半导体检测和量测设备市场有望实现量价齐升。竞争格局方面,目前市场仍由KLA、应用材料等海外厂商主导,贸易形势变化加速国产替代进程。凭借区位、定制化服务以及供应稳定性等优势,未来国内半导体设备厂商的市场份额将有望大幅提升。

   公司坚持自主研发构筑核心壁垒,量检测设备平台化布局进展顺利。公司自成立以来始终保持高水平研发投入,目前已成功布局九大系列设备和三大系列软件产品。三大系列智能软件已全部应用在国内头部客户,并不断提高应用领域覆盖度;另外已有六大系列设备在国内头部客户批量量产应用,技术指标全面满足国内主流客户工艺需求,公司各系列产品市占率稳步快速增长;三大系列设备明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备和光学关键尺寸量测设备均已完成样机研发,并出货至客户端验证。展望未来,随着多款新产品的放量,公司业绩有望持续提升。

   投资建议:考虑到公司正完善量检测设备布局,新产品放量进展超预期,我们将公司2024-2026年营业收入预测由13.20/18.09/23.38亿元上调为13.20/19.59/26.07亿元,考虑到公司尚处于高研发投入期,我们将公司2024年归母净利润预测由1.50亿元调整为0.39亿元,对2025-2026年归母净利润预期为2.83/4.92亿元。参考可比公司估值及公司业绩的成长性,给予公司2025年0.45倍PSG,对应目标价为91.0元,维持"强推"评级。

   风险提示:国际贸易形势变化;下游晶圆厂扩产不及预期;行业竞争加剧。