东鹏饮料(605499):业绩表现亮眼,趋势持续强化

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-3/3Q2024公司分别实现营业收入125.58/46.85亿元,同比+45.34％/+47.29％;实现归母净利润27.07/9.77亿元,同比+63.53％/+78.42％。

   营收端:三季度作为公司旺季,在网点拓展、单点卖力提升、冰冻陈列等助力下,势头持续超预期。1)分产品看,3Q2024公司东鹏特饮/东鹏补水啦/其他饮料分别实现营收36.52/7.35/2.81亿元,同比+27.73％/+299.58％/+107.04％。能量饮料维持良好增长,补水啦加速高增。2)分区域看,3Q2024广东区域/全国区域/全国直营实现营收13.12/26.31/7.25亿元,同比+30.47％/+51.78％/64.94％;全国区域其中华东/华中/广西/西南/华北实现营收6.44/6.54/3.73/4.44/5.16亿元,同比+43.60％/+57.90％/+46.19％/+51.84％/+59.62％。广东区域成熟市场仍维持良好动能,其他区域均实现不同程度高速增长。

   利润端:2024Q1-3/3Q2024公司实现毛利率45.05％/45.81％,同比+2.53/+4.29pcts,白砂糖价格下降较多,成本红利持续显现。2024Q1-3/3Q2024公司实现净利率21.56％/20.85％,同比+2.40/3.64pcts。2024Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为16.42％/2.44％/0.40％/-1.07％,分别同比变化-0.03/-0.55/-0.10/-0.80pcts;3Q2024销售/管理/研发/财务费用率分别为17.86％/2.41％/0.44％/-0.65％,分别同比变化+0.33/-0.56/-0.12/-0.06pcts。费用端,虽有奥运及冰柜费用投放,但公司销售势头积极,规模效应显著,盈利能力持续提升。

   投资建议:预计2024-2026年实现营业收入161.1/211.1/269.1亿元,同比增长43.0％/31.0％/27.5％;实现归母净利润32.4/43.2/56.0亿元,同比增长58.8％/33.2％/29.7％;对应PE为35/27/21x,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期