璞泰来(603659):Q3业绩受减值拖累,新产能投放有望改善盈利水平-动态跟踪点评

事件:公司发布关于子公司提供的担保进展公告。公司控股子公司嘉拓智能为其全资子公司深圳新嘉拓提供的担保,不属于关联担保。本次嘉拓智能为深圳新嘉拓提供担保金额为8,000万元。本次担保事项后,扣除已履行到期的担保,公司及子公司已累计向子公司深圳新嘉拓提供担保金额为16.4亿元。

   公司发布24Q3业绩,扣非利润有所改善。24年前三季度公司实现收入98.40亿元,同比-15.81％;实现归母净利润12.39亿元,同比-23.97％;实现扣非归母净利润11.37亿元,同比-26.48％。分季度看,24Q3公司实现营业收入35.09亿元,同环比-9.62％/+6.41％;实现归母净利润3.81亿元,同环比+17.31％/-7.83％;实现扣非归母净利润3.69亿元,同环比+26.00％/+5.75％。

   公司24Q3计提资产减值损失1.21亿元,主要系负极价格承压,计提存货跌价损失。

   负极盈利有望企稳,产品结构优化提升竞争优势。我们预计公司24Q3负极出货3.4万吨,全年出货预计达到13-14万吨,目前加工费或处于磨底阶段,随着明年新基地投产带动降本,盈利水平有望逐步提升。公司快充负极新品已满足6C的性能要求,配合自产粘结剂的使用可满足8C快充性能要求,相关产品已通过多家客户产品技术认证,逐步开始批量出货。公司新型硅碳负极材料具有高容量、低膨胀和长循环等高性能表现,可适配半固态/固态电池,目前CVD沉积硅碳负极产品在消费类客户导入顺利,出货量有望持续增长。

   投资建议:我们预计公司24-26年实现归母净利润16.49/21.77/27.18亿元,同比-13.7％/+32.0％/+24.9％,对应EPS为0.77/1.02/1.27元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料成本大幅波动;行业竞争加剧。