沪硅产业(688126):24Q3硅片复苏低于预期,12寸产能扩至50万片

三季报:前三季营收24.79亿元,yoy+3.70％,归母净利润为-5.36亿元,yoy-352.40％,扣非归母净利润-6.45亿元。

   24Q3单季营收9.09亿元,yoy+11.4％,毛利率-5.22％,归母净利润-1.48亿元,yoy-687.94％,扣非归母净利润-2.16亿元。2024Q3全球半导体市场持续复苏,硅片出货量同比有所增长,出货面积qoq+6％,yoy+7％。分产品看,硅片出货增长主要来自300mm硅片,出货面积qoq+8％,yoy+13％;200mm及以下尺寸硅片需求仍然较为低迷。

   12寸硅片建设项目快速推进,2023年销量294万片(yoy-3％),2024H1月产能扩至50万片。2023年,子公司上海新昇300mm半导体硅片累计出货超过1000万片,成为目前国内规模最大量产300mm半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储、图像传感器(CIS)等应用全覆盖。2024H1,公司300mm半导体硅片合计产能已达到50万片/月,年底前可完成新增二期项目,产能达60万片/月;子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月;子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片合计产能超过6.5万片/月;子公司新傲芯翼也已建成产能约6万片/年的300mm高端硅基材料试验线。

   200mm及以下尺寸硅片2023年销售量352万片(yoy-24％),子公司新傲科技、Okmetic、新硅聚合布局新产品及新产能。子公司新傲科技继续推进300mm高端硅基材料研发中试项目;外延业务方面,跟随电动汽车和工业类产品需求强劲的市场情况,新傲科技与客户开展全方位合作,积极开拓IGBT/FRD产品应用市场,目前已取得了较好的市场份额。子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔启动200mm特色硅片扩产项目,将进一步扩大面向传感器以及射频等应用的200mm抛光片产能,巩固在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端领域的市场地位。子公司新硅聚合完成压电薄膜材料衬底的中试线建设,部分产品已通过客户验证。

   下调盈利预测,维持"增持"评级。由于8寸硅片需求仍然低景气,将2024-26营收预测从40/50/70亿元下调至35/43/62亿元,归母净利润预测从1.4/2.7/4.3亿元下调至0.3/2.0/2.3亿元。当前股价对应2024年PS17X,较半导体材料可比公司(天岳先进、龙图光罩)2024平均PS18X低7％,维持增持评级。

   风险提示:1)汇兑损益风险。2)新能源汽车进展不及预期。3)LED业务亏损风险。