美格智能(002881):前三季度营收利润实现大幅增长,国内外业务加速布局

事件:10月28日,公司发布2024年三季报。2024前三季度,公司实现营业收入21.82亿元,同比增长39.90％;实现归母净利润9135.64万元,同比增长33.05％;实现扣非后归母净利润9050.60万元,同比增长109.72％。

   前三季度营收利润实现大幅增长,单季度营收创历史新高。2024年前三季度,公司实现营收21.82亿元,同比增长39.90％;实现归母净利润9135.64万元,同比增长33.05％;实现扣非后归母净利润9050.60万元,同比增长109.72％。报告期内,各行业对智能模组/深度定制产品需求强劲,带动第三季度业绩不断攀升,2024Q3单季度公司实现营收8.76亿元,同比增长63.29％,环比增长19.84％,单季度营收续创历史新高;实现归母净利润5,787.40万元,同比增长189.22％,环比增长114.27％,实现扣非归母净利润5,857.68万元,同比增长208.91％,环比增长118.32％。公司第三季度营收持续高速增长,费用支出保持平稳,主营业务的盈利能力和盈利规模持续提升。随着端侧AI生态加速建立,高算力AI模组应用场景及出货量均快速增长;叠加海外运营商对5G+WIFI6/WIFI7等创新FWA产品采购规模扩大,公司营收同比增速从27.63％(2024年半年度)提升至39.90％。公司实现海外营收6.95亿元,去年同期4.62亿元,同比增长50.43％;国内营收14.87亿元,去年同期10.98亿元,同比增长35.43％。报告期内公司整体毛利率16.25％,其中第三季度毛利率15.75％,环比第二季度下降1.55pct,主要受出货产品结构影响,部分毛利水平较低产品在第三季度出货量提升,阶段性拉低毛利率水平。

   不断优化费用控制能力,国内外业务同步拓展布局。公司前三季度研发费用支出1.48亿元,去年同期为1.56亿元。研发/管理/销售/财务费用合计支出2.56亿元,去年同期为2.47亿元,费用率水平同比降低,费用控制能力逐步提升。同时,公司积极布局海外市场,前三季度公司实现海外营收6.95亿元,去年同期4.62亿元,同比增长50.43％;国内营收14.87亿元,去年同期10.98亿元,同比增长35.43％。从行业角度,智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势,收入占比持续提升。截至2024年10月,公司基于高通平台发布的全新一代5G车规级C-V2X通信模组MA922系列模组产品已与多家主机厂、Tier1厂商开展密切合作,相关产品已进入加速量产阶段。IoT行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲,国内客户需求则重回增长轨道。FWA领域,公司在美国、日本、欧洲等区域的5G产品持续大规模量产发货。我们认为,未来随着生成式AI及端侧应用持续发展落地,云计算、机器人等领域快速发展,公司业务发展或将持续向好。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.93/1.11/1.35亿元,2024-2026年EPS分别为0.36/0.42/0.52元,当前股价对应的PE分别为73/61/50倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;宏观经济波动风险;产品质量管控风险;汇率风险。