科达利(002850):Q3业绩高增,积极开拓机器人结构件业务

24Q3业绩高增,盈利能力提升24年前三季度公司实现营收85.92亿元,同比+10.60％,其中Q3实现营收31.46亿元,同比+10.35％,环比+7.12％。24年前三季度公司实现归母净利润10.16亿元,同比+27.86％,实现扣非归母净利润9.85亿元,同比+27.75％。其中Q3实现归母净利润3.68亿元,同比+28.70％,环比+8.49％;实现扣非归母净利润3.57亿元,同比+29.66％,环比+7.24％。

   净利率同比改善,费用率逐步下降24年前三季度实现毛利率23.19％,同比-0.14pct;实现归母净利率11.80％,同比+1.43pct。其中Q3实现毛利率23.42％,同比-0.46pct,环比-0.40pct;实现归母净利率11.68％,同比+1.43pct,环比+0.17pct。公司24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37％/2.63％/5.26％/0.59％,同比分别-0.04/-0.24/-0.33/-0.11pct。其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.34％/2.40％/5.05％/0.61％,同比分别-0.10/-0.27/-1.13/+0.00pct。

   积极拓展人形机器人结构件业务精密结构件是人形机器人实现其功能的关键组成部分,涵盖了从骨架、关节到外壳的各个部分。公司基于在精密结构件方面的技术及制造优势,已与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司及深圳市科盟利企业管理咨询合伙企业(有限合伙)共同投资设立控股子公司深圳市科盟创新机器人科技有限公司,拓展在人形机器人结构件方面的业务。

   投资建议公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一,客户结构优质,未来随着产能逐步释放,人形机器人业务有望开启新增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为14.1016.9820.60亿元,对应PE为201614倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料大幅波动风险;下游客户销量不及预期;产业政策变化风险。