台华新材(603055):锦纶需求延续景气-季报点评

公司发布三季报公司24Q3收入18亿同增34％,主要系销售量增长所致;归母净利1.9亿同增35％,主要系营业收入增长及毛利率提升所致;扣非后归母净利1.5亿同增21％;

   24Q1-3公司收入52亿同增47％,归母净利6.2亿同增89％,扣非后归母净利5.2亿同增111％。

   24Q1-3公司毛利率24.01％同增2.25pct;净利率11.93％同增2.64pct。

   一体化产业链布局,全产业链合作研发公司目前建立了上下游一体化的产业布局,形成了集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的产业链,完整的产业链有助于公司在各个生产阶段实现资源共享,从而有效降低生产及管理成本,进而提升盈利能力,具有较强的产业链竞争优势。

   公司的研发团队、研发设备覆盖全产业链,可以进行产业链各个环节联合研发;另外,公司"产学研"合作优势突出,目前已与东华大学、浙江理工大学等专业院校、研究所开展合作,组成优势互补、产学研相结合的攻关队伍,形成信息共享、基础研究、技术攻关、技术推广、产业化应用互相联动的研发格局。同时,公司还积极与国外知名企业杜邦、英威达、巴斯夫进行合作,引进先进技术及国际最新产品信息,提升公司竞争力;

   公司建立了终端客户反馈机制,积极收集客户需求和反馈信息,与客户研发联动。公司在锦纶面料产品开发过程中,坚持走高端产品路线,在行业中形成了较高的知名度,与很多知名品牌服装客户建立了合作关系。公司利用与产业链后端即成品面料客户合作机会,及时反馈终端客户需求,并将研发推导至产业链前端进行联动研发,增强了研发有效性。

   调整盈利预测,维持"买入"评级基于24Q1-3业绩表现,消费终端不确定性或一定程度影响公司订单,我们调整盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为0.89元、1.09元以及1.35元(原值为0.91/1.15/1.41元/股),PE分别为13X、11X、9X。

   风险提示:产能扩张及需求恢复不及预期;订单不及预期;原料价格波动。