联瑞新材(688300):业绩同环比均增长,加大研发推动产品升级

事件描述公司发布2024年第三季度报告,前三季度公司实现营收6.94亿元,同比增加35.79％;实现归母净利润1.85亿元,同比增加48.10％;基本每股收益为1.00元。

   事件点评公司业绩符合预期。单季度来看,公司Q3实现营收2.50亿元,同比增加27.25％,环比增加3.85％;实现归母净利润0.67亿元,同比增加30.10％,环比增加2.40％;基本每股收益为0.36元。

   产品结构持续优化,三季度LNG价格上涨致成本增加。公司持续优化产品结构,高阶品占比不断提升,带动公司业绩增长;第三季度公司研发投入为1416万元,同比增加4.15％,占营业收入比例为5.66％。据国家统计局数据,三季度LNG均价为4826元/吨,同比增加20％,环比增加14％,增加了熔融类硅微粉成本,公司Q3毛利率为42.73％,同比减少0.04pct,环比减少0.06pct。

   HBM持续供不应求,或长期利好公司业绩。据Gartner预测,由于人工智能相关半导体需求持续增加以及电子生产复苏推动,2024、2025年全球半导体收入预计将分别增长18.8％、13.8％。其中,HBM市场仍处于高成长阶段,随着AI服务器持续布建,GPU算力与存储器容量都将迎来升级,推动了HBM规格和容量的提升。据微软预估,受人工智能需求催化,HBM需求将大幅增加,若以2022年为基准,至2029年时HBM需求将增长35倍多。

   随着HBM3e的量产以及产能的逐步扩张,有望持续带动公司高端硅微粉出货量增加。

   投资建议预计公司2024-2026年分别实现净利润2.553.143.84亿元,EPS分别为1.371.692.07,对应公司10月30日收盘价52.47元,2024-2026年PE分别为38.331.125.4,维持"买入-B"评级。

   风险提示市场开拓不及预期;原材料价格大幅波动;产能建设进度不及预期;技术失密或核心技术人员流失等。