新希望(000876):生猪养殖利润修复,饲料业务经营稳健-公司信息更新报告

生猪养殖业绩修复,饲料业务经营稳健,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3营收772.09亿元(同比-27.67％),归母净利润1.53亿元(同比+103.97％)。单Q3营收276.32亿元(同比-25.91％),归母净利润13.71亿元(同比+256.68％)。截至2024年9月末,公司资产负债率70.85％(同比-1.91pct)。预计后市生猪供给逐步恢复,猪价承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.19/11.58/12.03(2024-2026年原预测分别为20.73/21.98/16.22)亿元,对应EPS分别为0.25/0.25/0.26元,当前股价对应PE为39.7/38.4/36.9倍。公司生猪养殖业绩修复,饲料业务经营稳健,维持"买入"评级。

   生猪出栏稳健利润修复,持续推进降本增效2024Q1-Q3公司实现生猪出栏1242万头(-4.91％,其中仔猪约210万头),营收202.2亿元(-0.68％),2024Q3公司实现生猪出栏373.2万头(-8.25％,其中仔猪约73万头),营收71.7亿元(+8.19％),预计2024年生猪出栏1500万头以上。成本方面,2024Q3公司运营场线完全成本约14.5元/公斤以内,2024M9降至14.2元/公斤,预计年底降至14元/公斤以内。能繁方面,截至2024年9月末,公司能繁存栏74万头。公司生猪出栏稳健恢复,持续推进降本增效,利润修复向上。

   饲料:禽料水产料经营季度环比改善,猪料短期承压修复在即2024Q1-Q3公司饲料业务实现归母净利润3.8亿元,饲料总销量1913万吨,同比-12％,外销量1566万吨,同比持平。2024Q3饲料业务量利环比增加,外销量565万吨,细分品类看,禽料/猪料/水产料/反刍料外销量分别为383/105/62/10万吨,2024Q3禽料销量同环比均实现增长,猪料销量及吨利同比下降,水产料销量环比+36％,同比微降,吨利抬升。公司水产料及禽料经营环比改善,猪料销量环比有所增加,但吨利承压。伴随生猪存栏恢复,公司猪料业绩有望改善。

   风险提示:动物疫病发生不确定性,猪价异常波动,公司成本下降不及预期等