飞科电器(603868):2024Q3业绩仍承压,期待新品落地带动飞科品牌营收修复-公司信息更新报告

2024Q3业绩承压,静待新品落地带动营收业绩改善,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收33.2亿元(-16.9％),归母净利润4.6亿元(-43.8％),扣非归母净利润3.8亿元(-47.2％)。2024Q3营收10.0亿元(-24.1％),归母净利润1.5亿元(-31.8％),扣非归母净利润1.0亿元(-51％)。考虑到短期飞科品牌仍受品线调整及推新节奏影响,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润6.51/7.39/8.19亿元(原值为7.99/8.63/9.54亿元),对应EPS为1.49/1.70/1.88元,当前股价对应PE24.9/21.9/19.8倍,长期维度继续关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善,维持"买入"评级。

   2024Q3飞科品牌或仍受品线调整影响,新品落地关注后续营收修复飞科品牌产品结构持续升级,博锐品牌仍处快速增长通道。久谦数据显示:(1)飞科品牌2024Q3线上(京东+天猫+抖音)销售额同比-16％,但均价同比+8％。分品类上看,吹风机/剃须刀销售额同比分别+46％/-22％,剃须刀承压或系低端品线调整以及新品尚未承接所致。(2)博锐品牌2024Q3线上销售额同比+50％,均价同比+15％。分品类上看,吹风机/剃须刀销售额同比分别+21％/42％,延续年初以来高增长趋势。近期公司便携式剃须刀新品成功上市,或有望承接小飞蝶带动飞科品牌营收恢复,关注后续飞科品牌改善带来业绩修复。

   2024Q3毛利率边际改善,费用率维持高举高打措施2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为57.1％/54.1％/56.9％,同比分别+1.0/-5.8/-0.4pct,毛利率降幅收窄/环比有所提升。费用端,2024Q1/2024Q2/2024Q3期间费用率同比分别+9.7/+6.0/+7.3pct,其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+5.4/+1.6/+0.2/+0.1pct,销售费用维持高举高打策略。综合影响下2024Q1/2024Q2/2024Q3公司归母净利率分别为15.3％/11.8％/14.5％,同比分别-8.0/-10.3/-1.7pct,扣非归母净利率同比分别-6.3/-7.9/-5.6pct,Q3营业外收入占营收比重同比+4.4pct。

   风险提示:新品/新品类拓展不及预期;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。