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台华新材(603055):三季度表现亮眼,行业需求旺盛带动业绩增长-2024年三季报点评

东方财富证券   2024-11-04发布
公司公布2024年三季报,业绩增长强劲。①2024Q1-3公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润51.85/6.19/5.23亿元,分别同比+47.46%/+89.19%/+110.85%。②2024Q3单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润17.66/1.95/1.51亿元,分别同比+33.86%/+35.31%/+20.9%。

   24Q3毛利率提升,但财务费用率增长弱化盈利水平。①2024Q3单季度公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率23.85%/11.02%/8.57%,分别同比+1.1pct/+0.12pct/-0.92pct。公司毛利率提升主要系成本管控加强,且收入规模大幅增长,规模化及品牌效应显现。②2024Q3单季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.15%/2.97%/5.69%/1.97%,分别同比+0.14pct/-0.71pct/+0.56pct/+0.96pct。

   24Q1-3公司维持较好的盈利表现。①2024Q1-3公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率24.01%/11.93%/10.08%,分别同比+2.25pct/+2.63pct/+3.03pct。②2024Q1-3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.95%/2.84%/5.36%/1.72%,分别同比-0.13pct/-1.47pct/+0.12pct/+0.53pct。

   公司存货周转加快。①2024Q3公司应收账款账面价值/存货账面价值/应付账款账面价值分别为12.02/22.99/8.38亿元,分别同比+42.27%/+19.49%/-16.29%;②应收账款周转天数/存货周转天数/应付账款周转天数分别为63/147/71天,分别同比+4/-26/-16天。

   公司始终深耕锦纶行业,一体化模式行业领先,为全球客户提供优质的产品服务。未来看,需求端,24年以来公司凭借着下游防晒服、户外服装等领域销售较好,业绩持续增长;产能端,年产10万吨PA6再生差别化纤维项目及年产6万吨PA66差别化纤维项目持续建设中,建设完成后公司有望释放更大业绩弹性。

   【投资建议】

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.79/9.40/11.16亿元,yoy+73.48%/+20.65%/+18.78%,对应2024年11月1日股价,PE分别为13.19X/10.93X/9.20X,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   原材料价格大幅波动;

   产能扩张不及预期;

   下游需求增长不及预期或大幅下滑。

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