新泉股份(603179):Q3超预期,盈利能力不断改善-2024年三季报

本报告导读:公司2024年三季报超预期,新项目顺利放量,盈利能力不断改善,收入业绩保持快速增长。海外布局加速,全球化打开成长新空间。

   投资要点:维持目标价60.15元,维持增持评级。维持公司2024-2026年EPS预测2.25/2.97/3.78元,参考可比公司PE估值,给予2024年27倍PE,维持目标价60.15元,维持增持评级。

   三季报超预期,新项目释放推动收入业绩增长。公司公告2024年三季报,1-9月实现收入96.1亿元,同比增长31.2％,归母净利6.9亿元,同比增长22.2％。其中,3Q24收入34.4亿元,同比增长28.1％,环比增长10.4％;归母净利2.7亿元,同比增长48％,环比增长33.1％。

   公司新项目不断上量,收入业绩实现快速增长。

   毛利率同环比提升,释放盈利空间。公司3Q24毛利率21.35％,同比增加1.9pct,环比增加1.5pct,3Q24净利率7.98％,同比增加1.1pct,环比增加1.4pct,公司新项目顺利投产叠加其他业务收入影响,毛利率同环比提升。考虑公司外饰产品和海外市场产能爬坡,盈利能力仍有进一步提升空间。公司费用率稳中略增,3Q24销售、管理、研发、财务费用率1.95％、4.05％、4.27％、1.42％,同比+0.04pct、+0.31pct、+0.37pct、0.27pct,环比+0.32pct、-0.33pct、+0.54pct、-0.21pct。

   全球市场加速布局,海外产能和订单顺利推进。公司紧跟核心客户发展步伐,持续加码、墨西哥、斯洛伐克等地区的投资,加速布局全球化产能,不断获取海外新订单。公司3月向斯洛伐克新泉增加4500万欧元投资,以满足新增定点项目的产能扩充。5月在美国特拉华州、加州、德克萨斯州设立子公司,开拓北美业务,持续推动美国市场业务的开拓和国际化战略。

   风险提示:新品拓展不及预期,海外工厂不及预期,下游竞争加剧