新泉股份(603179):营收业绩同环比显著提升,盈利能力稳健增长-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日,新泉股份发布2024年三季报:2024Q3实现营业收入34.41亿元,同比+28.08％;实现归母净利润2.75亿元,同比+47.98％;实现扣非后归母净利润2.51亿元,同比+35.20％。

   投资要点:营收业绩同环比显著提升,内外饰业务同步发力。2024Q3实现营业收入34.41亿元,同比+28.08％,环比+10.39％;实现归母净利润2.75亿元,同比+47.98％,环比+33.14％。我们认为,公司营收稳健增长,主要系内外饰业务同步发力,公司客户订单持续放量,同时受益于规模效应提升,公司业绩增长显著。

   毛利率净利率同比修复,盈利能力稳健增长。2024Q3,公司销售毛利率为21.35％,同比+1.86％,环比+1.49％,销售净利率7.98％,同比+1.06％,环比+1.40％。我们认为,公司盈利能力稳健提升主要受益于产品结构优化和有效降本控费。

   持续推进海外战略,海外市场进入放量周期。2024年,公司分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立了子公司,开拓美国市场业务。考虑到公司第一大客户国际知名电动品牌2024Q3交付量回升,2025年将交付新车型订单。我们认为,公司海外新增定点将陆续量产释放订单,随着公司海外工厂产能持续扩充和海外定点的增加,公司海外业务对公司的业绩贡献将进一步增加。

   盈利预测和投资评级作为国内汽车内饰件龙头,公司产品线覆盖仪表板总成、门内护板、立柱护板及保险杠总成产品,具备提供整体解决方案的能力,我们看好公司新能源项目配套增加和业务出海带来的业绩增量,调整了盈利预测,预计公司2024-2026年实现主营业务收入131.09、171.78、206.15亿元,同比增速为24％、31％、20％;实现归母净利润10.59、13.83、18.05亿元,同比增速为31％、31％、31％;EPS为2.17、2.84、3.70元,对应当前股价的PE估值分别为23、17、13倍,我们看好公司业绩兑现能力,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新产品研发不及预期;海外工厂产能提升不及预期;海外市场拓展不及预期。