爱柯迪(600933):2024Q3利润端高增,发布股权激励彰显信心-2024Q3业绩点评

事件:2024年10月30日,爱柯迪发布2024年三季报。2024Q3公司实现营业收入17.25亿元,同比+8.40％/环比+7.33％;实现归母净利润2.92亿元,同比+44.74％/环比+34.02％;实现扣非归母净利润2.63亿元,同比/环比分别+32.22％/+33.69％。

   投资要点:2024Q3利润端同环比均实现高增,原材料价格回落和费用端优化带动盈利能力提升。2024Q3公司实现归母净利润2.92亿元,同比+44.74％/环比+34.02％,盈利端提升显著。从盈利能力来看,公司2024Q3毛利率29.75％,同比+0.96pct/环比+2.09pct;2024Q3销售净利率17.34％,同比+4.57pct/环比+3.20pct。据国家统计局数据统计,2024Q3铝平均价格为19545.8元/吨,环比Q2下降5％,且公司2024Q3销售规模同比增长,我们认为,上游原材料价格回落+规模效应是公司毛利率提升的主要原因。费用端,2024Q3公司期间费用率11.61％,同比-0.67pct/环比-1.38pct,费用管控能力进一步增强,毛利率提升和费用率优化共同带动公司净利率修复向上。

   发布股权激励草案,彰显长期发展信心。10月30日,公司发布股权激励计划草案,拟向公司董事、高级管理人员、核心岗位人员共857人(约占公司全部职工人数的10.56％)授予激励对象限制性股票803.2万股(占公司股本总额的0.82％)。股权激励以营收增长率作为考核目标,以2023年为基数,2025年较2023年收入增速最低/最高指标分别为15.35％/19.19％,对应收入69/71亿元,2026年收入增速最低/最高指标分别为20.72％/25.90％,对应收入72/75亿元,我们认为本次股权激励草案的发布,有利于充分调动公司董事、高级管理人员和核心岗位人员的主动性和创造性,彰显了公司对于长期发展的信心。

   盈利预测和投资评级公司产品从小件拓展到中大件,同时产能在国内外持续拓展释放,业绩有望持续增长。根据公司最新情况,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现主营业务收入72、85、108亿元,同比增速为21％、18％、27％;实现归母净利润10.32、12.22、15.46亿元,同比增速13％、18％、26％;EPS为1.06、1.25、1.58元,对应PE估值分别为15、13、10倍,看好公司未来发展,维持"买入"评级。

   风险提示1)汽车市场销量增速不及预期;2)公司新客户订单开发不及预期;3)新品研发进度不及预期;4)行业竞争加剧;5)原材料成本上升风险;6)产能投放不及预期。