华灿光电(300323):市占率持续提升,股权激励落地增强信心

事件描述华灿光电公布2024年三季报,报告期内公司实现营业收入29.53亿元,同比增长48.73％;实现归母净利润-3.60亿元,同比增长36.74％;实现扣非归母净利润-4.36亿元,同比增长31.18％。报告期内非经常性损益主要为政府补贴0.20亿元。

   事件评论单三季度公司实现营业收入10.62亿元,同比增长25.02％,环比基本持平;实现归母净利润-1.13亿元,同比增长44.70％,环比增长18.59％,扣非归母净利润亦有改善。销售毛利率2.47％,同比提升14.1pct,环比提升1.89pct;销售净利率-10.65％,同比提升13.43pct,环比提升2.43pct。

   报告期内公司发布最新一期激励计划,首次授予激励对象总人数为351人,覆盖了董事、高级管理人员、资深技术专家、核心专业技术人员及中层与基层管理人员。公司拟向激励对象授予限制性股票6313万股,授予价格2.69元/股,激励力度可观。从业绩考核目标上看,公司制定了EOE复合增长率(当期EBITDA÷加权平均股东权益)、主营业务收入复合增速、LED芯片市占率、研发支出增长率、创新业务专利申请数量等多维度考核方案,表明对未来持续提升行业竞争力和业务规模的信心。

   10月23日京东方华灿光电金湾工厂举行了MicroLED产品点亮仪式,该项目总投资额50亿元,首期投资20亿元以上。项目建成后将形成年产MicroLED晶圆5.88万片组、MicroLED像素器件4.5万KK颗的生产能力,能够在未来配套大尺寸商用LED直显、头戴式智能终端显示、可穿戴设备显示等应用场景,有望成为公司新增长引擎。

   我们认为公司基本面有望随LED行业需求回暖触底回升。股东京东方将持续在上下游资源和产业协同方面可充分赋能,丰富公司产品结构,提升产品竞争力,拓展应用市场,共同拓展Mini/MicroLED前沿技术及产品。公司成长业务竞争力提升,长期空间巨大。公司在净利率为负的价格水平下市场份额不断提升,但因此短期不得不面临亏损压力。我们预计公司2024-2026年EPS为-0.30、-0.04和0.14。

   风险提示1、传统LED芯片需求不及预期;

   2、MiniLED背光渗透率提升或MicroLED应用不及预期。