海力风电(301155):盈利能力改善,业绩弹性释放在即

事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营收10.61亿元,同比下降31.76％;

   实现归母净利润0.87亿元,同比增长33.44％。其中,三季度实现营收6.99亿元,同比增长35.40％,环比提升194.29％;实现归母净利润-0.21亿元,业绩符合预期。

   出货量环比提升,毛利率大幅改善。三季度随着海风项目开工的推动,公司塔桩产品出货量提升,营收环比增长194.29％;同时,随着产能利用率的提升,单位成本下降,盈利能力改善明显,Q3实现毛利率8.15％,同/环比分别提升1.58/7.93pct。但资产减值影响了短期利润,其中Q3共计提减值0.53亿元,其中大部分为合同资产质保金,随着项目质保期到期,该类资产减值影响将减小。

   存货、合同负债高增,业绩弹性释放在即。截至2024Q3,公司存货与合同负债分别达16.91亿元、4.09亿元,同比分别提升180.43％和564.58％,目前关键区域江苏地区海风开工问题解决,海上风电已经进入大规模开工前夕,海上基础作为海风特需环节将显著受益于海风的成长性,公司有望率先受益。

   维持"买入"评级:维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利分别为3.27、7.25、11.09亿元,对应PE分别为44、20、13倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:海风装机量不及预期;公司产品销售价格不及预期;风电场投资收益不及预期;

   股票交易异常波动。