天味食品(603317):24Q3收入稳健,利润超预期-2024Q3业绩点评报告

公司24Q3利润超市场预期,盈利能力提升明显。公司复调优势持续巩固,多元化渠道布局稳步推进,继续看好公司长期发展

   24Q3公司收入实现稳健增长,利润增长超市场预期2024年前三季度实现收入23.64亿元,同比增长5.84％;实现归母净利润4.32亿元,同比增长34.96％;实现扣非净利润3.89亿元,同比增长38.10％。2024Q3实现收入8.97亿元,同比增长10.93％;实现归母净利润1.86亿元,同比增长64.79％;实现扣非净利润1.79亿元,同比增长73.44％。分渠道来看,公司前三季度线下实现收入19.67亿元,同比下滑1.3％,线上渠道实现3.94亿元,同比增长68.98％。分产品来看,公司前三季度火锅底料实现收入7.94亿元,同比下降6.15％;中式菜品调料实现收入12.72亿元,同比增长13.50％;香肠腊肉调料实现收入2.19亿元,同比增长19.95％;其他产品实现7604万元,同比下降1.16％。分地区来看,西部地区增速角落,实现13.44％的增长,其他区域:东部、南部、北部、中部地区在前三季度实现收入同比分别为3.6％、9.96％、-7.56％、1.91％。

   公司24Q3毛利率、净利率同比均实现提升24Q1-Q3公司毛利率为39.28％,同比+2.39pct;24Q3实现毛利率38.83％,同比+0.76pct。毛利率提升主要系原材料价格下行,以及高毛利产品占比提升所致。24Q1-Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为11.88％/5.58％/1.39％/-0.19％,同比-2.22/-1.02/+0.20/+0.22pct;24Q3销售/管理/研发/财务费用率为7.81％/5.19％/1.29％/-0.06％,同比-7.78/-0.73/+0.18/+0.29pct。经营质量持续提升,净利率提升。24Q1-Q3公司净利率为18.80％,同比+4.49pct;24Q3实现净利率21.19％,同比+7.33pct。

   略调整此前盈利预测,维持此前评级公司复调优势持续巩固,多元化渠道布局稳步推进。考虑到公司前三季度收入保持稳健,我们略调整此前盈利预测,预计公司24-26年实现收入分别为34/38.56/44.03亿元,同比增长分别为8％、13.4％、14.2％;预计实现归母净利润分别为5.62、6.36、7.43亿元,同比分别为23.06％、13.20％、16.73％。预计24-26年实现EPS分别为0.53、0.60、0.70元,对应PE分别为26.72、23.60、20.22倍,维持此前增持评级

   风险提示:渠道拓展不及预期、终端需求疲软、原材料价格提升等