亿帆医药(002019):业绩维持高速增长态势,亿立舒欧洲发货全球化进展再获突破-季报点评

公司发布2024三季报。2024年前三季度,营业总收入38.58亿元,同比增长31.67％;归母净利润3.66亿元,同比增长149.5％,扣非后归母净利润2.52亿元,同比增长122.3％。

   2024年第三季度,营业总收入12.26亿元,同比增长24.32％,环比-6.12％;归母净利润1.13亿元,同比增长196.33％,环比增长5.63％。

   非经常损益主要包括政府补助、转让药品代理权收益以及处置子公司股权收益等。

   聚焦"大产品"策略,医药板块收入持续增长。截至2024年9月30日,公司国内医药产品销售过亿元产品7个,其中创新药亿立舒及重点(独家)产品是业绩贡献的主力军,较上年同期均有较高增长。

   降本增效成果显著,利润端增长亮眼。前三季度毛利率47.65％,同比下降2.95个百分点,主要系上年度医药自研产品转入无形资产于本报告期摊销使得成本增加综合所致;销售费用率24.93％,同比下降1.7个百分点,管理费用率7.25％,同比下降2.24个百分点,研发费用率4.73％,同比下降1.26个百分点。

   创新药亿立舒完成欧洲市场首批发货,全球化进展再获突破,看好后续全球化销售放量。亿立舒是首个在中美欧获批源于中国的第三代G-CSF,是目前国内唯一在全球申请上市的"用于预防和治疗肿瘤患者在接受抗癌药物后出现的中性粒细胞减少症"的创新药。自执行2023年国家医保目录以来,亿立舒已在中国国内市场销售情况良好。德国时间2024年10月30日,成功完成了亿立舒在德国市场的首批发货,这标志着亿立舒全球化进展迈出了重要一步。公司在欧洲市场的合作伙伴为APOGEPHAArzneimittelGmbH,亿立舒有望通过其广覆盖的渠道网络、尤其是在私人诊所市场上的推广能力,实现在欧洲高价值区域内市场的商业化放量。建议后续积极关注亿立舒美国市场的发货。CIN全球市场规模70亿美元,亿立舒销售峰值有望超50亿元。

   盈利预测及投资评级:我们看好公司创新管线带来的业绩弹性以及"大单品"策略的持续实施,2024有望迎来业绩反转,预计2024-2026年归母净利润为5.18/7.27/9.68亿元,增速为194％/40％/33％,对应PE为29.5X/21X/15.8X。维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售业绩不及预期;客户拓展不及预期;国际化经营风险。