美格智能(002881):营收连续创新高,单季度业绩大幅增长-三季点评

事件描述2024年10月28日,美格智能发布2024年三季报:公司2024年前三季度实现营业收入21.82亿元,同比增长39.9％;其中24Q3实现营收8.76亿元,同比增长63.29％,环比增长19.89％,单季度营收连续创历史新高。公司实现归母净利润9,135.64万元,同比增长33.05％,实现扣非归母净利润9,050.60万元,同比增长109.72％;其中24Q3实现归母净利润5,787.40万元,同比增长189.22％,环比增长114.23％,实现扣非归母净利润5,857.68万元,同比增长208.91％,环比增长118.32％。

   事件评论2024Q3营收连续创历史新高,净利润大幅增长。2024Q3实现营收8.76亿元,同比增长63.29％,环比增长19.89％,单季度营收连续创历史新高,主要系:1)各行业对于智能模组产品/深度定制产品需求强劲;2)端侧AI生态加速建立,高算力AI模组应用场景及出货量快速增长;3)海外运营商对5G+WIFI6/WIFI7等创新FWA产品采购规模扩大,公司营收同比增速提升至39.90％。公司2024Q3实现归母净利润5,787.40万元,同比增长189.22％,环比增长114.23％,净利润大幅增长的原因:1)公司营收持续高速增长,费用支出保持平稳,主营业务盈利能力和规模持续提升;2、公司客户群体不断升级,信用损失风险持续降低,公司调整应收账款计提比例。从区域角度,公司实现海外营收6.95亿元,同比增长50.43％;国内营收14.87亿元,同比增长35.43％。从行业角度,智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势,收入占比持续提升。IoT行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲,国内客户需求则重回增长轨道。FWA领域,公司在美国、日本、欧洲等区域的5G产品持续大规模量产发货。

   出货产品结构拉低整体毛利率,费用控制良好。公司2024前三季度整体毛利率为16.25％,同比-3.0pct;2024Q3毛利率15.75％,环比下滑1.55pct,主要受出货产品结构影响,部分毛利水平较低产品集中出货,阶段性拉低整体毛利率水平。2024前三季度公司净利率为4.15％,同比-0.22pct;2024Q3净利率为6.58％,同比增长2.89pct,环比+2.89pct,公司前三季度研发费用支出1.48亿元,去年同期为1.56亿元,研发管理销售财务费用合计支出2.56亿元,去年同期为2.47亿元,前三季度研发管理销售财务费用率分别为6.80％/2.04％/1.97％/0.92％,费用控制良好。

   盈利预测及投资建议:2024Q3营收连续创历史新高,净利润随着产品起量,规模效应带来大幅增长,海外增速持续快速增长,国内保持良好的增长趋势,其中从行业角度,智能网联车营收占比持续提升,IoT及FWA业务持续增长。受出货结构影响,公司2024Q3毛利率短期有承压,费用整体控制良好,往后看高算力AI模组产品有望为公司带来新的增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.27/1.80/2.28亿元,对应PE为54/38/30倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险;

   2、汇率风险。