中国人保(601319):综合成本率略有上升,寿险NBV快速增长-2024年三季报点评

事件描述

   中国人保发布2024年三季报,公司实现归属净利润363.31亿元,同比增加77.2％;人保财险实现综合成本率98.2％,同比上升0.3pct;人保寿险新业务价值同比增长113.9％。

   事件评论投资收益贡献主要利润增长。2024年前三季度公司实现净利润363.31亿元,同比增加77.2％,具体来看,三季度权益市场表现较好带动投资收益改善可能是主要原因:测算总投资收益(利息收入+投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益+信用减值)同比大幅增长80.9％。

   自然灾害拖累财险盈利能力,非车保费增速有所放缓。2024年前三季度,人保财险实现综合成本率98.2％,同比上升0.3pct,主要受自然灾害影响。据中国财险口径,车险综合成本率96.8％,原保费收入4283.3亿元,同比增长4.6％。分险种来看,车险保费2134.24亿元,同比增长3.2％,相对上半年增速有所改善。非车险方面,责任险同比增长11.8％,意健险同比增长8％,增速较快且环比上半年均有所改善;农险保费同比增速1％,较上半年继续下行,可能主要受遴选节奏影响。

   人身险板块保费增速改善,价值高速增长。人保寿险业务质量明显改善,2024年前三季度实现长险新单保费414.13亿元,同比-9％,增速环比上半年明显改善;其中趸交保费同比下降22.1％、期缴保费增长3.2％,缴费结构持续改善。由于报行合一以及定价利率下调的影响,预计公司新业务价值率明显提升,可比口径下寿险板块实现113.9％新业务价值同比增速,预期好于上市同业。人保健康同样实现较好表现,前三季度实现期缴新单保费52.31亿元,同比增长34.5％。

   看好后续资产负债双击空间。虽然一季度的暴雪冻雨、二三季度的洪涝台风等自然灾害使得承保业绩略有承压,但自然灾害、市场波动等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力,同时伴随着对于市场竞争监管的增强,判断行业中长期集中度将持续上行,看好公司资负两端改善和估值上行空间。

   风险提示

   1、行业政策大幅调整;

   2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。