武进不锈(603878):产销量下滑+价格下降拖累业绩表现,静待行业需求回暖-2024三季报点评

事件:公司公告三季报,2024年前三季度实现营收20.90亿元、同比下降23.17％;归母净利润1.71亿元、同比下降37.50％;扣非后下降38.66％。

   下游需求不振造成公司产销量下降、价格下滑,拖累业绩表现。根据公司公告的《2024年第三季度经营数据公告》,1)单三季度,无缝管和焊管的生产量分别为9112、6236吨,同比分别为-35.71％、-33.83％;销售量分别为9576、5086吨,同比分别为-28.28％、-41.26％;销售均价分别为45426.95、21490.93元/吨,同比分别为-0.21％、-19.86％;实现营收为5.58亿元、同比下滑37.42％;归母净利润为0.31亿元、同比下滑65.51％;扣非后为0.27亿元、同比下滑68.25％。毛利率为15.50％,同比下滑3.1个百分点;净利率为5.49％,同比下滑4.5个百分点。2)前三季度累计,无缝管和焊管的生产量分别为29383、21630吨,同比分别为-30.83％、-21.06％;销售量分别为32558、21385吨,同比分别为-17.89％、-15.51％;销售均价分别为47601.37、22331.15元/吨,同比分别为4.32％、-19.18％。受到宏观经济波动和下游石油化工行业需求不及预期的影响,公司产品产销量下滑和价格下降,拖累了公司业绩表现。

   逆风期修炼内功,购置新装备为拓展高端领域市场奠定基础。公司已成为中国石化、中国海油、中国石油、哈锅、上锅、东锅、Sabic、BHEL、EIL、Sasol、Petrobras、KOC、KNPC、PDO、JGC、SK、LINDE等国内外知名企业的合格供方;2024H1公司新购置U型管生产线1套,大口径焊管旋转式固溶生产线1套,不锈钢管离线内外壁清洗流水线2套,LG40冷轧管机3台,JZ100-16辊钢管矫直机1台,钢管6磨头修磨机2台,为公司拓展高端领域市场奠定坚实的硬件基础。

   盈利预测:考虑到石化景气度和公司订单,我们调整2024-2026年公司EPS分别为0.47、0.54、0.61元,PE分别为12、10、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户景气度影响订单、竞争格局恶化、原材料成本冲击等。