飞科电器(603868):盈利能力环比修复-2024Q3业绩点评

公司发布2024Q3业绩:

   24Q3:收入10.0亿(同比-24.1％),归母净利润1.5亿元(同比-31.8％);扣非归母净利润1.0元(同比-51.0％)

   24Q1-3:收入33.2亿(同比-16.9％),归母净利润4.6亿(同比-43.8％);扣非归母净利润3.8亿(同比-47.2％)。

   收入分析

   剃须刀:预计Q3同比下滑,仍处于战略调整转型期。公司采用双品牌战略,主动调整产品结构,预计性价比品牌博锐表现高于飞科。10月公司隆重推出首款双电直驱便携式剃须刀U1,引领行业发展,有望成为爆品。

   吹风机:预计Q3保持较快增长,参考聚源数据,飞科电吹风24Q3销售额同比+25％,伴随行业竞争加剧预计均价有所下探,延续H1趋势。

   利润分析

   毛利率:24Q3毛利率同/环比-0.4/+2.8pct,预计由于市场竞争加剧和产品结构调整,毛利率有一定下滑,但环比已有显著修复。

   净利率:24Q3归母净利率同/环比-1.7/+3.0pct,销售/管理/研发/财务分别同+5.4/+1.6/+0.1/+0.1pct,预计新品投放和线上推广导致销售费用增长较多。

   投资建议:

   我们的观点:

   公司剃须刀双品牌战略下份额有望保持领先,高速吹风机第二曲线贡献增长,中长期来看出海有望进一步打开成长空间。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司收入45/49/54亿元,同比-11％/+8％/+10％;归母6/7/8亿元,同比-39％/+13％/+16％;对应PE为26/23/20x,维持"买入"评级。

   风险提示:

   市场竞争加剧,线上拓展不及预期,新品不及预期。