上海电影(601595):放映收入受大盘负面影响,看好跨年及春节档大盘表现-2024年第三季度财报点评

事件:公司发布季度业绩及中期分红方案。2024Q3总收入同比下降31％至1.8亿元;毛利润同比下降51％至0.3亿元,毛利率同比降低8pct至19％;销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比增加4/3/1pct;非经常性收益同比增长81％至0.5亿元;归母净利润同比下降35％至0.4亿元,归母净利润率同比降低2pct至21％。2024年1-9月总收入同比降低11％至5.6亿元,收入下降主要系电影市场大盘同比下行,导致放映收入同比减少;毛利润同比降低16％至1.4亿元,毛利率同比降低1pct至24％;销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变化+2/0/0pct;非经常性收益同比增长17％至0.9亿元;归母净利润同比降低14％至1.1亿元,归母净利率同比降低1pct至19％。公司同日发布2024年中期分红方案。拟按照总股本4.5亿股为基数,向全体股东每10股发放现金红利0.96元(含税),预计合计派发现金红利4303万元(含税),占2024年1-9月归母净利润的40.1％。

   前三季度放映收入受电影市场大盘负面影响,10月出现边际改善迹象,看好后续跨年及春节档定档电影对大盘的拉动。根据猫眼专业版,2024年1-9月全国电影总票房(含服务费,下同)同比降低24％至347亿元。其中,2024年1-9月上海影城总票房同比下降31％至3.3亿元,市占率同比降低0.1pct至1.1％;上海联合院线总票房同比下降29％至24亿元,市占率同比降低0.5pct至7％。而10月的数据出现边际改善迹象,2024年10月全国电影总票房同比降低2％至36亿元,降幅较7-9月大幅收窄(7/8/9月同比分别降低38％/48％/49％);2024年10月上海影城总票房同比增长18％至4009万元,市占率同比提升0.2pct至1.1％;上海联合院线总票房同比增长13％至3亿元,市占率同比提升1.1pct至8.2％。展望后续,已有5部电影定档12月31日跨年档,包括《有朵云像你》《骗骗喜欢你》《分手清单》等;近期春节档电影开始定档,包括重要影片《封神2》《熊出没?重启未来》等。

   盈利预测与投资评级:公司前三季度业绩受到电影大盘影响,我们将公司2024-2026年归母净利润从1.6/2.8/3.8亿元下调至1.2/2.5/3.4亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为99/47/34倍。我们认为随着重要电影定档,叠加消费改善,电影市场有望回暖;并看好公司在IP业务方面的积极进展,维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变化风险,经济周期风险,电影票房不及预期风险。