韦尔股份(603501):Q3营收利润均创新高,高端CIS市场份额提升-2024年三季报点评

投资要点:维持"增持"评级,维持目标价153.13元。公司为国内图像传感器龙头,上调公司24-26年EPS至2.63/3.58/4.55(原值为2.38/3.46/4.55元),考虑到公司高端图像传感器市场份额持续提升,给予公司2024年58倍PE,维持目标价153.130元。

   消费市场稳步复苏,公司单季度营收利润均创新高。公司2024前三季度实现营业收入189.08亿元,同比+25.38％;实现归母净利润23.75亿元,同比+544.74％。按单季度数据来看,公司2024Q3实现营业收入68.17亿元,同比+9.55％,环比+5.73％;实现归母净利润10.08亿元,同比+368.33％,环比+24.60％。从盈利能力来看,公司持续推进产品结构优化及供应链结构优化,毛利率逐步恢复,2024前三季度实现毛利率29.61％,较2023年同期+8.33pct。从研发投入来看,公司高度重视自主知识产权技术和产品的研发,持续稳定的加大在各产品领域的研发投入,2024前三季度研发费用为19.27亿元,同比+23.38％。

   深耕CIS解决方案,市场份额持续提升。(1)智能手机:推出1.2um5000万像素的高端图像传感器OV50H,广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中,逐步替代海外竞争对手同品类产品,实现高端智能手机领域市场份额的重大突破。(2)汽车电子:汽车CIS解决方案覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等,市场份额持续提升。(3)安防:不断加强高端产品研发布局,利用Nyxel?近红外技术赋能安防产品实现优异的近红外性能。(4)AR/VR:全局曝光技术领先,赋能终端设备实现眼球追踪、同步定位和制图("SLAM")等功能。公司CIS在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR终端客户需求。

   催化剂:高像素CIS加速导入手机高端机型及汽车客户

   风险提示:公司产品渗透率不及预期;行业竞争格局恶化。