中储股份(600787):融资成本持续降低,全仓登业务试点上线-2024年三季报点评

事件:中储股份发布三季度报告。2024年1-9月,公司营业总收入473.0亿元同比下滑5.46％,归属上市公司股东的净利润3.8亿元,同比增加12.77％,基本每股收益为0.18元。

   指数重回扩张区间,行业压力有所缓解。从中国物流与采购联合会与中储股份联合建立的中国仓储指数来看,2024自3月份指数冲高后,持续回落至7月份的46.5％,表明市场目前活力不足。8月份中国仓储指数为50.2％,重回扩张区间,反映出行业运行压力得到明显缓解。而9月份该指数为49.8％,较上月回落0.4pp,虽小幅回调,但仍能看出行业整体运行相对平稳。

   全仓登试点上线推动大宗商品产业规范化。9月20日,全国性大宗商品仓单注册登记中心业务试点上线。截至9月20日,新上线的铜、白银、天然橡胶和保税380燃料油登记总重量近19万吨,登记总货值逾80亿元。中储股份的母公司中国物流集团是全仓登的发起方之一,中储股份作为仓储服务提供商,与仓单注册登记中心紧密合作,可以更好地保障货物的安全和仓单的真实性,减少因仓单欺诈等问题给公司带来的风险损失。

   成功发行5年期中期票据。公司于8月20日发行2024年度第一期中期票据,发行期限5年,发行规模5亿元,票面利率2.18％。本次中期票据发行,是公司主体评级晋级AAA后,在债券市场的首次亮相,也是公司首次尝试中长期债券发行。此次发行,有利于公司优化债务期限结构,引导融资成本持续降低,进一步助力企业持续稳定高质量发展。

   持续压减低质量贸易,费用控制能力较好。第三季度营业总收入168.41亿元,同比小幅增长1.81％,主要系积极推进贸易业务向供应链服务转型,导致贸易业务量有所下降;第三季度归母净利润714.73万元,同比下降95.28％,主要系去年第三季度上海大场分公司房地产被征收,确认了资产处置收益;前三季度销售费用同比减少5.59％,管理费用同比减少7.37％,财务费用同比减少41.35％,说明公司在费用管理方面取得了较好的成效,有助于提高公司的盈利水平。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、10.3、11.5亿元,BPS分别为6.57、6.91、7.3元。考虑未来公司业务不断优化有望享受更高收益,维持"买入"评级。

   风险提示:贸易业务转型不畅、中储智运业务增速放缓、土地交储低于预期等风险。