柯力传感(603662):并表助力Q3营收增速显著,持续推进横向布局战略

事件:公司发布2024年三季报。前三季度公司实现营收9.19亿元,同比增长14.03％;实现归母净利润1.91亿元,同比下降10.74％。24Q3单季度实现营收3.63亿元,同比增长21.87％,实现归母净利润0.74亿元,同比增长0.38％。

   子公司并表助力营收增长,净利率略有下降。公司三季度有部分收购子公司完成并表,助力营收增长。24Q3销售毛利率为43.17％,同比下降2.25个百分点,环比下降0.32个百分点,保持相对稳定。24Q3销售净利率为23.88％,同比下降3.26个百分点,环比下降2.29个百分点,净利率下降较多主要系子公司并表导致毛利率略有下降以及期间费用有所增长。

   持续横向并购战略,打造多物理量传感器平台型企业。传感器产业的特点是品类多、单一产值低、产出慢,但价值大、壁垒高、下游客户资源可复用。2023年公司加快投资布局步伐,完成11个项目的战略投资,初步形成了工业检测与计量、环境设备测量、能源设备、设备监测、物流、平台等六大领域的投资布局。2024年公司进一步推进并购战略,预计后续将完成更多并购动作,完善公司产品布局。

   紧抓时代机遇,开展六维力和柔性传感器等研发工作。公司"以市场为师",未来将主攻"新四样"传感器:包括机器人传感器、多物理量传感器、柔性触觉传感器、扭矩传感器。目前公司在完成试制模拟式六维力传感器基础上,加快推进数字式六维力传感器研发,向低成本、低功耗、低形变、微尺寸方向突破。力传感器产品已给华为以及部分国内协作机器人、人形机器人客户送样。在柔性触觉传感器方面,公司以投资并购为途径,与国内领先的创业型公司积极开展合作。在扭矩传感器方面,公司先后给若干家国内下游厂商进行试制送样,获得下游客户的好评。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.14、3.73和4.35亿元,对应PE值分别为30、25和22倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:并购进展不及预期;盈利预测与估值模型失效