通富微电(002156):业绩稳中有升,盈利能力保持稳定

公司发布了2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入170.81亿元,同比增速7.38％;实现归母净利润5.53亿元,同比增速967.83％;实现扣非后归母净利润5.41亿元,同比增速438.98％。

   2024年Q3收入和利润稳定增长从2024年Q3单季度来看,收入为60.01亿元,环比增速3.50％,同比增速0.04％;归母净利润为2.30亿元,环比增速2.53％,同比增速85.32％;毛利率和净利率分别为14.64％、4.33％,同比变化分别为1.93、2.03个百分点,环比变化分别为-1.35、0.02个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.28％/2.14％/4.74％,同比变化分别为0.04/0.13/0.61个百分点。

   AI是先进封装增长的强劲驱动力根据Gartner预测,2024年全球AI芯片市场规模将增加33％,达到713亿美元,2025年有望进一步增长29％,达到920亿美元。公司客户AMD的数据中心业务快速增长,AMD在2024年三季报业绩会上将2024年AI芯片收入预期调涨至超过50亿美元。随着AI芯片需求增长,先进封装产能成为了AI芯片出货的瓶颈之一。公司依托与AMD等行业龙头企业多年的合作积累与先发优势,基于高端处理器和AI芯片封测需求的不断增长,上半年高性能封装业务保持稳步增长。同时公司配合AMD等头部客户人工智能发展的机遇期要求,积极扩产槟城工厂。

   先进封装领军企业,建议保持关注考虑到行业下游需求复苏较为缓慢,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为239.51/293.06/352.72亿元,同比增速分别为7.55％/22.36％/20.36％;归母净利润分别为7.90/11.26/15.24亿元,同比增速分别为366.42％/42.42％/35.37％;3年CAGR为107.95％,EPS分别为0.52/0.74/1.00元,对应PE分别为52/36/27倍。考虑到公司在高性能先进封装领域的领先地位,建议保持关注。

   风险提示:竞争加剧风险、终端需求复苏不及预期风险、国际贸易摩擦风险