亨通光电(600487):Q3业绩符合预期,在手订单充足-2024年三季报点评

事件:公司发布三季报,2024Q1-Q3公司实现营收423.99亿元,同比+20.79％;实现归母净利润23.15亿元,同比+28.32％;实现扣非净利润22.08亿元,同比+30.02％。3Q24,公司实现营收157.85亿元,同比+32.38％;实现归母净利润7.05亿元,同比+27.25％;实现扣非净利润6.93亿元,同比+40.94％,业绩符合预期,持续高速增长。

   在手订单充足,为公司增长提供强劲动能。截至2024年9月30日,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元;拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元;拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。

   推动海洋能源产业高质量发展,完成战略投资者引入。为更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局,公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者。2023年12月,战略投资者国开制造业转型升级基金按照亨通高压175亿元的投前估值,向亨通高压增资10亿元。2024年,公司分别于3月和6月继续引入九家战略投资者。截至2024年7月22日,本轮融资已全部完成交割;公司完成了十家战略投资者引入,海洋能源板块融资总额达25.9亿元。公司继续作为亨通高压控股股东,仍然拥有对亨通高压的实际控制权。

   公司通信网络和能源互联两大核心主业处于行业领先地位。公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业。在通信网络领域,公司通过光棒技术的研发升级、全面整合海洋通信板块、建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和新加坡延伸段、收购全球领先的特种光纤生产商等,进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力。在能源互联领域,公司通过持续的技术积累、整合与创新,构建以高端核心产品和装备为龙头,系统成套解决方案和工程总包为两翼的全价值链体系;同时,紧抓全球海上风电清洁能源的发展机遇,深度拓展海上风电产业链,具备全球海上风电工程服务能力。

   盈利预测、估值与评级:公司为中国光纤光网、智能电网、大数据物联网等领域的创新型企业,在光纤通信、超高压海缆、硅光子及新能源材料等领域不断突破。考虑到海风建设景气度恢复、出海订单加速拓展,我们上调2024-2025年归母净利润预测为28.54/34.06亿元(上调幅度为5.39％、4.96％),新增2026年归母净利润预测为39.39亿元,当前股价对应24-26年PE分别为15x、13x、11x,维持"增持"评级。

   风险提示:光纤价格景气周期回落,毛利率下滑,海缆景气度下滑。