益丰药房(603939):业绩稳健增长,利润率持续提升

事项:公司发布2024年三季报,24Q1-Q3收入端172.19亿元,同比增长8.38％;归母净利润11.11亿元,同比增长11.14％;扣非归母净利润10.92亿元,同比13.01％。单24Q3收入54.56亿元,同比增长5.31％;归母净利润3.13亿元,同比增长6.38％;扣非归母净利润3.06亿元,同比增长6.51％。

   平安观点:业绩稳健增长,经营韧性凸显。受近期政策、消费力发力等因素影响,药店板块公司业绩增长乏力,公司收入端及利润端仍保持正增长,凸显公司经营韧性,另一方面公司净利率仍持续提升,24Q1-Q3毛利率40.39％,同比提升0.84pp,扣非后净利率6.34％,同比提升0.26pp,利润率持续提升。

   稳步扩张,持续推进门店接入医保进程。2024年1-9月,公司新增门店2,254家,其中自建门店1,262家,并购门店353家,新增加盟店639家;

   截至2024年9月30日,公司11,425家直营连锁门店,已取得各类"医疗保险定点零售药店"资格的药店10,291家,占公司直营门店总数比例为87.08％,公司门店稳步扩张,同时积极推进建设医保定点药店速度。

   维持"推荐"评级。考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响,调整2024-2026年盈利预测为净利润15.45、18.6、22.13亿元(原预测净利润17.58、21.54、25.97亿元)。公司门店多数位于经济发达地区,且所在优势地区仍有较大扩展空间,密集布局阶段将带来更好的规模效应,盈利能力也有望得到增强,维持"推荐"评级。

   风险提示:经营不及预期风险;政策风险;药品质量风险;竞争格局加剧风险等。