老凤祥(600612):Q3业绩暂时承压,不断创新永葆活力

公司发布2024年第三季度报告:1)2024前三季度,公司实现营业收入525.82亿元/-15.28％,实现归母净利润17.76亿元/-9.60％,扣非归母净利润16.98亿元/-14.20％。2)单拆Q3,公司实现营业收入126.23亿元/-41.89％,实现归母净利润3.72亿元/-46.20％,扣非归母净利润2.39亿元/-65.25％。系黄金价格的持续上涨导致黄金首饰消费量下降所致。

   毛利率基本稳定,费用率稳中略升。

   1)2024前三季度公司毛利率为8.56％/+0.44pct,销售/管理/研发费用率分别为1.30％/0.79％/0.05％,同比+0.08pct/+0.22pct/+0.01pct,实现归母净利率3.38％/+0.21pct。2)单拆Q3公司毛利率为6.52％/-0.98pct,销售/管理/研发费用率分别为1.16％/1.08％/0.07％,同比+0.27pct/+0.60pct/+0.03pct,实现归母净利率2.95％/-0.24pct。传承非遗显底蕴,创新合作添活力。

   报告期内,公司参与一系列重要活动,展现品牌深厚历史与创新活力。9月16日至20日,老凤祥亮相在香港亚洲国际博览馆举办的九月香港珠宝首饰展览会,展示了非遗金银细工、珐琅、银饰、绒绣、面塑、金银币、玉雕、民族首饰、老凤祥迪士尼主题新品等众多特色展品。9月20日至22日,在第十八届中华老字号博览会上,老凤祥推出了与动漫形象"高达"的定制金饰品等跨界合作产品,展现了老字号品牌的创新力量。9月28日,公司在上海张园举办了以"凤尚金潮ShiningShanghai"为主题的国际首饰文化节,发布了《2024年黄金珠宝首饰市场消费新洞察》,并首发了上海国际光影节联名款"华彩"。10月16日至18日,在2024ESG全球领导大会上,老凤祥作为联合主办方,推动全球ESG合作、发展与共赢,为全球可持续发展贡献"上海智慧"和"上海方案"。投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2024年-2026年实现营业收入633.83/675.90/731.63亿元,同比-11.3％/+6.6％/+8.2％;实现归母净利润19.92/22.01/24.42亿元,同比-10.0％/+10.5％/+11.0％。给予买入-A投资评级,6个月目标价57.12元,对应2024年15xPE。

   风险提示:宏观经济波动,金价与汇率波动,存货管理风险,拓店不及预期风险等。