东华测试(300354):业绩短期扰动,持续拓展新应用场景

公司发布2024年三季报

   2024年前三季度公司实现总营业收入3.54亿元,同比增长15.88％;利润总额达到1.06亿元,同比增长20.35％;实现归母净利润0.99亿元,同比增长20.3％。单季度来看,公司2024年三季度实现营收0.78亿元(-25.67％),归母净利润0.25亿元(-33.72％)。

   盈利能力环比提升,合同负债大幅提升

   从利润率来看,公司2024年三季度毛利率与净利率分别为68.47％和31.22％,环比二季度分别提升3.24pct/3.97pct。同比来看,相较于2023年三季度,毛利率提升1.47pct,但净利率下降4.21pct,主要系费用端有所增加,销售费用同比增加26.73％,研发费用同比增加46.99％。新签订单方面,公司2024年Q1-Q3合同负债总计0.31亿元,较2023年底大幅提升74％,主要系预收客户贷款增加所致。

   核心产品可靠性较高,持续拓展新应用场景

   公司深耕测控行业多年,核心传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异,适用于各种恶劣环境,可应用于人形机器人、航天航空、工业等多场景,因此公司高度重视自主研发能力,着力研发新产品及拓展新应用场景。根据公司微信公众号信息,公司近期推出专为车载、机载、舰载等各种恶劣环境条件下测控需求而设计的DH7955坚固型高性能运动控制器。并且,在10月千帆极轨02组卫星发射升空任务中,公司DH59系列数据采集分析系统助理完成了固定平台气流冲击作用试验,为整个发射任务提供了强有力的技术保障。

   投资建议

   我们看好公司长期发展,但考虑到今年大宏观环境影响,调整盈利预测为:2024-2026年分别实现营收5.3/7.0/9.1(前值为5.9/7.9/10.2亿元),同比增长40％/32％/30％;实现归母净利润1.5/2.1/2.8亿元(前值为1.6/2.3/3.1亿元),同比增长68％/40％/35％,总股本对应的EPS为1.07/1.50/2.02元(前值为1.18/1.68/2.27元),以当前股价对应的PE为29/21/15倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)市场波动风险;2)业务拓展不及预期;3)应收账款回收风险;4)下游行业景气度不及预期。