莲花控股(600186):盈利端增势延续,股份回购彰显信心

2024年10月30日,莲花控股发布2024年三季度业绩报告、股份回购预案。

   投资要点盈利优化趋势延续,股份回购增强信心公司2024Q1-Q3实现营收19.35亿元(同增20％),归母净利润1.65亿元(同增75％),扣非归母净利润1.65亿元(同增77％)。其中2024Q3公司营收7.13亿元(同增11％),归母净利润0.64亿元(同增45％),扣非归母净利润0.64亿元(同增49％)。盈利端,2024Q3公司毛利率同增6pct至23.77％,主要系公司在原材料下行趋势下积极做储备,稳定大包装产品价格所致,销售/管理费用率分别同比-0.04pct/+1pct至4.70％/3.91％,净利率同增2pct至9.10％。公司发布股份回购计划,拟以自有资金或自筹资金1.1-1.5亿元,以不超过6.07元/股的价格回购0.18-0.25亿股,占总股本的1.01％-1.38％,用于实施股权激励或注销并减少公司注册资本,体现出管理层对公司未来发展的信心与投资价值的认可。

   家庭端味精持续提升,松茸鲜积极开拓适配渠道2024Q3公司味精收入4.79亿元(同减2％),工业端受外部环境影响相对承压,家庭端销售持续回升,公司推进空白区域网点开发与成熟区域市场下沉,并布局特通渠道等新增长点。2024Q3鸡精等复调收入1.10亿元(同增50％),松茸鲜势能持续释放,截至目前已完成年初目标,新零售团队正积极接洽会员制商超渠道做增量。2024Q3算力服务收入为0.33亿元,目前算力业务实现盈亏平衡,全年有望达成收入1.2亿元、净利润0.15亿元的股权激励考核目标。

   维持经销渠道政策支持,积极做特通渠道渗透分渠道来看,2024Q3公司线上/线下渠道收入分别为0.43/6.70亿元,分别同增76％/9％,线上直播渠道取得明显拓展,截止2024Q3末,公司经销商数量为2807家,较年初净增加71家,公司针对经销渠道做政策支持,通过产品矩阵导入方式平衡渠道利润,借助线上线下联动发展实现营销协同。分区域来看,2024Q3华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别为0.75/0.88/1.00/0.87/2.23/1.39亿元,分别同比+58％/-24％/+4％/-1％/+10％/+55％,华中成熟市场仍延续经销商开拓,同时公司加强华东/华北地区商超铺货,全国渗透空间仍足,海外市场公司抓住运费调整契机,针对味精产品做开拓工作,带动海外区域环比改善。

   盈利预测公司持续进行内部改革,调味品主业市占率稳步提升,同时积极开拓算力第二增长曲线,随着降本增效成果释放,算力业务拓展不断优化业务结构,盈利增势延续确定性强。根据三季报,我们调整2024-2026年EPS分别为0.13/0.19/0.26(前值为0.13/0.17/0.23)元,当前股价对应PE分别为37/25/19倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。