水晶光电(002273):光学赛道多点开花,布局AR迎快速增长-公司事件点评报告

事件水晶光电发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入47.10亿元,同比增长32.69％;实现归属于上市公司股东的净利润8.62亿元,同比增长96.77％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.31亿元,同比增长127.36％。

   投资要点营业收入稳定增长,盈利能力快速增长2024年消费电子行业迎来了全面的市场复苏,AI技术的融入亦为行业创新开辟了发展机遇,公司实现营收的稳定增长。2024年前三季度公司实现营收47.10亿元,同比增长32.69％;其中Q3实现营收20.55亿元,同比增长21.19％,归母净利润实现4.35亿元,同比增长66.99％。

   消费电子行业复苏,光学赛道业务多点开花公司围绕光学核心技术,目前已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子(AR+)、反光材料五大业务板块。1)光学核心技术领域:公司抓住消费电子行业加速回暖并向高端化转型,调整市场结构,扩大国内外市场份额;2)薄膜光学业务:全球科技产业的持续革新以及5G通信技术的深度渗透驱动公司薄膜光学面板业务高速稳定发展,筑牢公司第二大主营业务;3)半导体光学业务:3D手机摄像头渗透率的提升驱动窄带过滤光片业务稳定向好,公司纳米光学产品PBS实现0到1的突破,芯片镀膜产品实现量产提升;4)汽车电子业务:公司HUD产品得到客户全方位认可,国内客户新进入上汽、理想等主机厂,海外客户与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段;5)反光材料业务:布局多重消费场景,提升国际竞争力,不端提升品牌知名度和市场占有率。

   AI驱动元宇宙加速发展,公司布局AR迎增长生成式人工智能AIGC的爆发,标志着人工智能由1.0时代进入2.0时代,成为助推元宇宙发展的加速器。据IDC的预测,2024年VR/AR/MR市场设备出货量将增长46.4％,2023年至2027年间的复合年增长率(CAGR)将达到37.2％,迎来显著复苏。VR/AR/MR迈入消费级市场进程对光学硬件的可量产性、轻便性和优良的显示效果提出了更高的要求,公司作为深耕光学领域的光学硬件供应商,公司积极布局AR业务发展,已具备为VR/AR/MR设备提供从光学材料(晶圆、方片)到各类光学元器件、近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力,预计随着AI对AR产业的推动,公司将深度受益。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元,EPS分别为0.73、0.88、1.04元,当前股价对应PE分别为31、26、22倍。公司深耕光学领域,随着VR/AR/MR市场复苏,AI进一步推动VR/AR/MR市场,公司有望深度受益,上调投资评级为"买入"。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险