古井贡酒(000596):业绩符合预期,保持战略定力-公司事件点评报告

事件2024年10月30日,古井贡酒发布2024年三季度。

   投资要点业绩符合预期,费投力度优化业绩符合预期,利润增速略快于收入。2024Q1-Q3总营收190.69亿元(同增19.53％),归母净利润47.46亿元(同增24.49％),扣非净利润47.00亿元(同增25.55％)。2024Q3总营收52.63亿元(同增13.36％),归母净利润11.74亿元(同增13.60％),扣非净利润11.59亿元(同增14.52％)。产品结构略调整,费投力度优化明显。2024Q1-3毛利率/净利率分别为79.71％/25.68％,分别同比+0.67/+1.17pcts;2024Q3分别为77.87％/23.14％,分别同比-1.55/+0.17pcts。2024Q1-3销售/管理费用率分别为25.29％/5.20％,分别同比-2.06/-0.27pcts;2024Q3销售/管理费用率分别为23.01％/6.07％,分别同比-5.32/-0.14pcts。Q3经营净现金流表现较好,销售回款双位数增长。2024Q1-3/2024Q3经营活动现金流净额分别为53.44/13.34亿元,分别同比-6.56％/+34.55％;2024Q1-3/2024Q3销售回款分别为197.05/54.06亿元,分别同比+13.58％/+24.58％。截至2024Q3末,合同负债19.36亿元(环比减少2.83亿元)。

   省内推动下沉,省外重点突破产品方面,公司在安徽省基地市场持续实现产品结构升级,古16及以上产品放量明显,预计主要受益于当地消费升级影响。区域方面,公司以省内为基本盘,持续发挥省内龙头优势地位,推动终端下沉;同时加大对省外市场布局,对江苏、山东、河南等市场实现重点突破。

   盈利预测公司作为省内龙头势能持续释放,省外扩张空间足,短期行业需求扰动较大,根据公司三季报,我们调整公司2024-2026年EPS分别为10.41/11.98/13.72(前值为10.91/13.64/16.78)元,当前股价对应PE分别为18/16/14倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、古8及以上增长不及预期、黄鹤楼增长不及预期、省外扩张不及预期等。