艾为电子(688798):盈利显著改善,产品矩阵持续丰富-2024年三季报点评

事件:10月29日晚艾为电子发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营收23.66亿元,同比增长32.71％,实现归母净利润1.78亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润1.36亿元,同比扭亏为盈。对应3Q24单季度,公司实现营收7.85亿元,同比增长1.35％,环比下滑2.62％,实现归母净利润0.86亿元,同比扭亏为盈,环比增长55.27％,扣非归母净利润0.68亿元,同比扭亏为盈,环比增长56.34％。

   毛利率持续提升,利润剪刀差开始显现。近年来公司持续推行提效降费,伴随着行业周期回暖,轻装上阵带动利润弹性释放。2024年第三季度公司单季度毛利率为32.92％,同比增长10.8pct,环比提升4.02pct,毛利率自去年同期开始实现连续4个季度持续提升。公司通过不断提升精益运营水平,积极推动盈利能力提升,成效显著,带动公司2024年第三季度在收入环比微降的情况下,归母净利润和扣非归母净利润分别实现55.27％和56.34％的环比增长。

   产品矩阵持续丰富,成长空间可期。公司产品在技术领域覆盖数模混合信号、模拟、射频芯片,主要产品包括高性能数模混合芯片、电源管理芯片、信号链芯片等。截至2024年6月30日,公司已有1300余款产品型号,应用于消费电子、物联网、工业、汽车领域,并在各类电子产品中具有较强的拓展性和适用性。其中,多产品线新品推出值得期待:(1)高性能数模混合:手机领域推出旗舰级数字音频功放产品,国内第一家突破光学防抖OIS技术并实现规模量产;汽车领域推出覆盖TBOX、AVAS、CarAudia等诸多领域的多款车规级音频功放产品;持续丰富磁传感器系列产品,广泛用于高性能马达驱动的闭环控制,发布了低功耗高精度压感检测产品和第三代高灵敏度低功耗SARSensor。(2)电源管理:推出多款电源管理芯片,包括高PRSSLDO、低压Buck、单通道高精度背光、6通道高精度背光、高压IRLED驱动等;APTbuck-boost产品在IOT、工业、汽车客户持续突破;LDOPMIC、双向隔离OVP在客户端加速量产;AMOLEDpower在多家头部客户突破。(3)信号链:推出了多款国产工艺的开关和LNAs,包括SPDT,DPDT,SP8T等产品;高速开关产品在FTTR/路由/CPE/MIFI多种应用场景导入头部客户并加速上量。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.49/5.12/7.64亿元,对应2024/25/26年现价PE分别为59/29/19倍,我们看好公司在周期底部率先反弹表现,中长期看,通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展,成长脉络清晰。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。