坚朗五金(002791):行业大势拖累业绩,预计业绩向上拐点已至-公司信息更新报告

行业大势拖累业绩,预计业绩向上拐点已至,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现收入49.10亿元,同比-11.51％;实现归母净利润0.33亿元,同比-77.22％;实现扣非归母净利润0.01亿元,同比-99.04％。2024年Q3公司实现收入17.00亿元,环比-7.81％;实现归母净利润0.28亿元,环比-44.89％;实现扣非归母净利润0.18亿元,环比-56.10％。考虑行业处于景气度底部,竞争加剧,我们适当下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.08/2.43/2.93亿元(2024-2025前值为5.67/8.15亿元),同比-66.8％/+125.6％/+20.6％;对应EPS分别为0.33/0.76/0.91元;对应当前股价PE为99.6/44.1/36.6倍。随着在政策大力支持房地产企稳回升的背景下,房地产后周期行业有望受益,业绩增量可期,维持"买入"评级。?

   毛利率稳定,应收账款规模略降2024年Q1-Q3毛利率31.3％,同比-0.27pct;2024Q3毛利率31.37％,环比-0.54pct。Q1-Q3毛利率保持稳定,受益于海外业务保持上升趋势;Q3毛利率环比小幅下降,主要系部分产品的售价略有下调。公司2024年Q1-Q3期间费用率合计27.38％,同比+1.38pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为16.77％/6.13％/4.19％/0.28％,同比分别+0.29pct/+0.75pct/+0.43pct/-0.11pct。公司三季度末应收账款为39.07亿元,较年初+10.12％,应收规模同比-8.58％。公司Q1-Q3信用减值损失-1.20亿元,同比+72.05％。2024年Q1-Q3经营性现金流净额为0.11亿元,同比+1.08亿元,收现比为93.56％。?

   积极拓展中东、非洲等新兴高增区域,海外占比持续提升增量可期2024年Q1-Q3海外业绩延续增长,海外市场板块(含葡萄牙)增长超过10％,剔除葡萄牙公司,自营渠道的海外业绩三季度累计增长约18％。分地区来看,印度增长超20％,中东、欧洲增长超40％,非洲、马来西亚、墨西哥增长接近80％,公司海外业务与国内使用相同的信息化系统对接,并加大本土化运营,计划持续开发海外新产品,满足海外市场更多新场景的业务拓展。截至2024H1,海外收入占比已达到11.37％,公司布局海外市场多年,内部积极调整,全年海外市场有望呈现前低后高趋势,增量可期。

   风险提示:原材料价格上涨风险;建筑五金市场需求增速放缓;产能扩张进度不及预期风险。