爱柯迪(600933):三季度盈利水平超预期,股权激励显信心-2024年三季度报告点评

事件:10月30日,公司发布三季度报告,Q3实现营业收入17.25亿元(yoy+8.40％,qoq+7.33％),归母净利润2.92亿元(yoy+44.74％,qoq+34.02％)。2024年Q1-Q3实现营业收入49.74亿元(yoy+17.46％),归母净利润7.42亿元(yoy+24.13％)。投资要点:

   2024Q3营业收入稳步提升,盈利水平超预期1)营收端:公司2024Q3实现营业收入17.25亿元,同比+8.40％,环比+7.33％,我们认为同环比增长的主要原因系:公司在维持传统小件业务基本盘的同时,近三年开发的新产品(含新能源汽车用产品)逐一量产带动营收增长;2)利润端:公司2024Q3毛利率为29.75％,同比+0.96pcts,环比+2.09pcts,净利率为17.34％,同比+4.57pcts,环比+3.20pcts,归母净利润为2.92亿元,同比+44.74％,环比+34.02％。我们认为盈利水平超预期的原因系:①新工厂产能持续爬升带动盈利能力向上;②汇兑正收益带动净利润大幅度回升(2024Q3财务费用-0.31亿元。去年同期系0.19亿元);③其他经营收益高增长(2024Q3其他经营收益为0.43亿元,环比增长0.24亿元,同比增长0.55亿元):3)费用端:公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率为1.18％/6.77％/5.48％/-1.82％,同比-0.05/+1.23/+1.16/-3.02pcts,环比+0.12/+1.14/-0.20/-2.43pcts。

   第六期股权激励落地,有望超额完成目标公司本次股权激励涉及对象共计857人(包含董事、高级管理人员及核心岗位人员),计划授予股票期权数量为803.2万股,占公司股本总和的0.82％。业绩考核要求为:以2023年营收为基数,2025/2026年收入增长率,最高指标为+19.19％/+25.90％,最低指标为+15.35％/+20.72％。伴随公司持续推进生产布局建设,深化公司全球化战略,我们预计公司有望超额完成营收考核目标。

   投资建议与盈利预测我们预计公司2024-2026年营业收入分别为70.4184.80100.37亿元,归母净利润分别为10.3112.3214.85亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为1.151.371.65元,按照最新股价测算,对应PE13.411.29.3倍。我们看好公司中长期的成长空间,维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。