兆威机电(003021):汽车业务稳健增长,灵巧手稳步推进-公司24Q3业绩点评

公司前三季度营收10.6亿同比+30.0％,归母净利1.6亿,同比+24.2％;扣非归母1.3亿,同比+49.0％;毛利率31.6％,同比+2.8pcts;净利率15.1％同比-0.7pct。

   汽车电子赛道已成为公司的基本盘,前三季度收入持续快速增长,收入占比50％以上。公司紧密绑定比亚迪、博世、长安、理想等大客户,针对国内自主品牌车企,不断开发高毛利的新项目、配套新车型,在车载运动屏幕项目、电动尾翼等众多产品上已经形成可观收入规模。受益于汽车电子电动化渗透率不断提升,预计公司汽车电子领域收入未来2-3年可维持30％以上的增速。

   XR方面,尽管今年大客户出货量较弱,但预计公司配套的高毛利新品不会对公司24年业绩造成拖累。根据产业链反馈,大客户目前对XR业务重视程度仍在不断提升,未来形成规模化潜力较大,公司凭借先进的技术及紧密配套的策略,具备抓住机遇的能力。

   通信赛道,公司主要从事基站天线配套的RCU调节模组以及天馈传动模组等产品,业务整体波动受到通信行业投资节奏的影响,预计24年呈现企稳回升的趋势。医疗与个护赛道收入基数较小,未来收入取决于医疗终端装置的智能化应用和新项目落地的进展,预计24年收入整体同比持平。

   人形机器人方面,公司开发的灵巧手模组方面技术储备深厚,并与国内外人形头部企业广泛积极接洽。预计随下游人形机器人整机逐步落地,公司凭借高产品成熟度和降本能力,有望顺利推进灵巧手模组在头部客户中的配套和应用。我们预测公司2024-2025年归母净利实现为2.3/2.9亿元,同比增长28％和27％。维持"增持"的投资评级。

   风险提示

   下行风险:大客户元宇宙产业发展不及预期,行业竞争加剧,受汽车销量放缓影响。

   上行风险:MR市场销量超预期,汽车新项目加速落地,单车配套价值量显著提高