浙江鼎力(603338):三季度业绩超预期,费用持续下降,臂式推广顺利-公司简评报告

事件:公司2024年前三季度实现营收61.34亿元,同比增长29.35％;归母净利润14.60亿元,同比增长12.91％;2024年前三季度实现毛利率和净利率分别为36.16％和23.83％;第三季度实现营收22.74亿元,同比增长38.37％;归母净利润6.36亿元,同比增长37.72％。

   期间费用率持续压降。2024年前三季度公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为2.24％、2.32％、2.94％和-1.04％,销售费用和研发费用较去年年末下降1.44pct和0.55pct。主要由于CMEC完成并表,摊薄公司费用成本;财务费用较去年年末增长2.84pct,主要由于美元等货币汇率波动等因素导致汇兑损益下滑的影响。

   海外景气度延续,公司持续深化全球发展。根据工程机械数据,截止2024年9月份高空作业平台累计出口销量7.23万台,同比增长21.3％,占总销量的50％,海外增长持续。目前,公司全球销售网络覆盖80多个国家,2023年海外收入占比60.8％;公司通过子公司CMEC成熟的市场渠道,开拓北美市场,在美"双反"税率最低,仍可在美国地区顺利展业。

   臂式产品推广顺利,带动业绩增长。公司臂式系列作为近年来主推产品,成为业绩成长主要动力。根据公司半年报,2024上半年公司臂式产品收入同比增长57.67％,占总收入达48.57％,较2023年占比的38.75％,提升9.82pct。公司臂式产品采用模块化设计,全部件85％通用,可降低产品全生命周期成本。未来随着五期项目爬坡达产,规模效应逐步释放,成本仍有进一步改善空间。

   重视科研技术创新,巩固核心竞争力。2024年前三季度公司研发投入1.8亿元,同比增长21.03％。公司在业内研发创新长期处领先水平,尤其在高端、差异化产品市场中竞争优势明显,是全球唯一实现无油全电环保型剪叉系列的制造商。目前,公司获有专利280项,其中发明专利131项,海外专利86项,计算机软件著作权5项,参与制定国家标准16项,行业标准9项,是国家知识产权优势企业,并且非常重视知识产权保护维护研发成果。

   投资建议:公司产品设计理念领先谱系齐全,获得国内外客户广泛认可,业务覆盖全球,费用控制卓越,"双反"税率低于同行;公司新建项目投产,高价值设备销量增长,欧美与新兴国家出口持续提升。考虑公司海外臂式推广顺利和CMEC并表,调整公司预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/25.54/29.39亿元(原预测为19.43/24.18/29.14亿元),EPS对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍,维持"买入"评级。

   风险提示:"双反"调查风险;原材料价格波动风险;国际贸易风险;行业竞争加剧风险。