新宙邦(300037):电解液海外订单丰富,含氟化学品出货稳步增长

事件

   2024年10月28日,公司发布2024年三季度报告,2024年1-9月公司实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51％,实现归母净利润7.01亿元,同比下滑12.00％,实现扣非归母净利润7.06亿元,同比下滑5.16％;其中2024Q3公司实现营业收入20.85亿元,同比下滑3.02％,实现归母净利润2.86亿元,同比增长1.89％,实现扣非归母净利润2.75亿元,同比增长3.61％,2024三季度单季利润增速自2022Q4以来恢复正增长,实现明显修复。

   电解液海外订单稳定增长,波兰工厂实现盈利

   自2023年公司波兰项目一期4万吨电解液投产以来,当前生产经营状况稳定且已实现单季度盈利,进入2024H2,公司通过波兰工厂开始向美国客户交付锂离子电池电解液产品,客户订单稳定,现有产能可以有效满足欧洲和美国客户需求。凭借优异的产品品质、及时的交付保障能力、持续创新研发能力,公司已与众多知名海外电池客户等签订了长期供应协议,已披露的海外订单金额约32亿美元。同时公司在美国俄亥俄州和路易斯安那州筹划建设电池化学品项目,并获得当地政府的税收减免,公司电解液海外布局领先行业。

   氟化液出货稳步增长,海德福项目进展顺利

   公司有机氟化学品业务抓住市场发展机遇,按照"生产一代+研发一代+储备一代"的经营策略不断完善产品种类,目前公司一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛销售高速增长,三代产品市场推广初见成效。作为公司氟化工业务的明星产品,氟化液获得客户高度认可,实现出货量稳步增长。海德福项目进展顺利,自试产以来产能逐步提升,主要产品六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,陆续开展客户认证过程。此外,海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于2024年完成,预计明年将继续保持增长势头。

   盈利预测:

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.76亿元、15.32亿元、18.14亿元,同比分别+16.32％、+30.22％、+18.42％,对应PE分别为25倍、19倍、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   市场竞争的风险、原材料价格波动风险、安全生产与生态环境保护风险、国际化进程及贸易摩擦加剧的风险、法规性风险、新产品和新技术迭代风险。