益生股份(002458):种苗涨价逐步兑现,看好后续盈利弹性-季报点评

公司公告2024年三季度报告。2024年前三季度,公司实现收入21.54亿元,同比减少18.98％;归母净利润3.01亿元,同比减少56.04％。2024年第三季度,公司实现收入7.78亿元,同比减少3.36％;归母净利润1.18亿元,同比减少0.94％。

   父母代贡献主要利润,商品代缩量涨价。2024年前三季度,我们估算公司销售商品代鸡苗约4.2亿羽,同比减少14％,销售均价3.1元/羽;父母代鸡苗约900万套,同比减少22％,销售均价约39元/套。2024年第三季度,我们估算公司销售商品代鸡苗约1.5亿羽,同比减少12％,销售均价2.9元/羽;父母代鸡苗约300万套,同比减少25％,销售均价超过50元/套。三季度以来,父母代鸡苗价格上涨明显,市场对于优质种源品种的需求提升,带动公司盈利能力提升,我们假设公司父母代成本17元/套、商品代成本2.7元/套,则父母代利润约为1亿元、商品代利润约为0.3亿元,父母代贡献主业核心利润。10月以来,行业上游产不足需,价格上行明显,10月公司父母代报价达到70元/套,商品代鸡苗报价4.9元/只,看好公司四季度盈利弹性。

   种猪销售大幅增长,909鸡苗价格上升。909方面,2024年前三季度,公司销售约0.6亿只,同比减少0.5％,销售均价1.3元/羽,第三季度公司销售0.18亿只,同比减少14％,销售均价1.4元/羽,均价环比上涨6％。种猪方面,2024年前三季度,公司销售约1.4万头,同比增长777％,销售均价2658元/头;第三季度公司销售月0.6万头,同比增长1148％,销售均价2597元/头。

   投资建议:结合前三季度销售增速和四季度鸡价情况,上调2024-2026年业绩预期,预计2024-2026年实现归母净利润5.48、6.13、6.91亿,同比分别+1.3％、+12％、+12.7％,对应2024年18.6xPE,维持"买入"评级。

   风险提示:鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。