极米科技(688696):市占稳居DLP第一,盈利水平阶段性承压-季报点评

公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业总收入22.81亿元,同比-5.8％;实现归母净利润-0.4亿元,同比-146.81％。其中,2024Q3单季营业总收入为6.82亿元,同比-14.26％;归母净利润为-0.44亿元,同比-577.18％。

   行业景气度下滑,DLP市场份额稳居第一。1)行业整体看,据洛图数据,2024Q3中国智能投影行业销量/销额同比分别-9.7％/-5.9％,景气度承压,市场均价同比上涨60元,呈触底回暖迹象;2)DLP产品看,2024Q3市场份额同比+0.3pct至22.3％;2)竞争格局看,极米销额/销量均据DLP市场第一,行业CR4销额市占率达92.1％,同比+4.7％,集中度进一步提高。

   盈利水平阶段性承压。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3同比-4.04pct/-1.4pct至28.77％/28.05％,我们推断主要受公司销售规模老品去库存影响。2)费率端:24Q3销售/管理/研发/财务费率分别为19.08％/5.11％/13.96％/-0.71％,同比变动2.41pct/-0.04pct/2.08pct/-0.09pct。3)净利率:2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-5.32pct/-5.67pct至-1.78％/-6.52％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司前三季度业绩以及后续的行业情况,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4/86/117百万元,同比增长-96.3％/+1845.4％/+36.9％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧、行业景气度下滑、原材料价格波动。