澳华内镜(688212):收入短期承压,期待招标回暖带来业绩改善-2024年三季报点评

事件:2024Q1-Q3收入5.01亿元/+16.79％,归母净利润0.37亿元/-17.45％,扣非归母净利润0.15亿元/-55.24％。其中24Q3收入1.47亿元/+5.39％,归母净利润0.32亿元/+345.17％,扣非归母净利润0.16亿元/+378.59％。

   非经常损益金额较高主要系公司报告期内获得政府补助。

   Q3收入增速放缓,Q4有望随招标回暖迎来改善。公司24Q3收入同比+5.4％,环比看增速有所放缓,主要受到行业政策影响叠加海外龙头企业新品在国内延迟上市,整体招标不及预期。随Q4院内招标有所恢复和部分设备更新落地,行业需求有望迎来修复。公司AQ-300产品于2022年上市,市场推广顺利,有望随招标回暖提升医院装机量,拉动公司整体业绩改善。

   持续投入夯实研发能力,新品推出强化市场竞争力。公司坚持研发投入,持续差异化创新,2024年前三季度研发费用率达22.6％。今年10月公司AQ-150Series4K超高清内镜系统和AQ-120Series内镜系统正式上市。

   AQ-150Series为公司第二款4K超高清内镜系统,兼容多科室,具备较高利用率;AQ-120Series具备一体化机身,操作上具有便携性,适用于基层县域医疗。两款产品的推出,有望持续巩固公司在内镜行业的竞争优势。

   产品持续获国际市场准入,海外市场有望延续高增。公司在欧盟地区、巴西、韩国、俄罗斯等多个国家或地区,有不同机型获批上市,目前仍处于市场探索过程中。随AQ-300持续进行市场推广,产品销售逐步由性价比市场向主流产品市场渗透。公司坚持开拓市场,坚持市场投入,海外市场有望实现高于国内的增速,贡献公司增长新动能。

   投资建议:预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.48/0.96/1.42元。公司为软镜行业国内领先厂商,AQ-300产品持续放量,随行业招标回暖和国产替代进程推进,有望持续提升市占率,维持"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期风险;竞争加剧风险;新产品推广不及风险;