南芯科技(688484):3Q2024收入毛利维持稳健,研发投入增长较快

事件:公司公布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现收入18.99亿元,同比+57.49％;归母净利润2.72亿元,同比+50.82％;扣非归母净利润2.69亿元,同比+52.90％。

   3Q2024收入环比维持稳定,期间费用增长导致利润有所下滑。2024年前三季度公司收入同比保持较快增长,主要系公司产品规模的稳步扩大和持续优化创新,同时伴随行业复苏、终端市场需求回暖所致。单3Q2024来看,公司实现收入6.49亿元,同比+19.00％,环比+0.12％;归母净利润0.67亿元,同比-16.27％,环比-36.30％;扣非归母净利润0.63亿元,同比-20.64％,环比-40.67％。公司收入环比维持稳定,因公司持续加大研发投入、扩大经营规模和业务领域、人员扩大招聘等影响期间费用的增加,致使净利润有所降低。

   3Q2024毛利率环比维持稳定。单3Q2024来看,公司实现毛利率40.02％,同比-3.12pcts,环比-0.08pct;净利率10.27％,同比-4.32pcts,环比-5.87pcts。公司毛利率同比有所下降,我们认为主要系新产品占比提升导致;公司毛利率环比维持稳定,我们认为主要体现公司产品结构改善。

   研发投入维持高增,新产品矩阵不断扩大。2024年前三季度,公司研发费用2.99亿元,同比+48.94％;单24Q3公司研发费用1.17亿元,同比+52.99％,环比+25.54％。公司继续巩固在智能手机领域竞争优势的同时,也大力拓展整个消费电子、汽车电子和工业领域的更多应用场景,不断丰富产品矩阵,挖掘持续成长新动力。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为25.08/32.17/40.13亿元,2024/2025/2026年归母净利润分别为3.36/5.37/6.72亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为45.29/28.32/22.62倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发销售不及预期;行业需求不及预期;行业竞争加剧;限售股解禁风险。